20210210-安信证券-新三板主题报告_从优学天下排队ipo_看智能互动教育设备的投资机会__29页_2mb

优学天下排队IPO，智能互动教育设备投资机会分析总结

核心内容概览

优学天下是一家专注于智能互动教育设备研发、生产和销售的公司，其主要产品包括教育平板电脑、电话手表、点读机/笔等。公司目前申请创业板上市，拟募集4.86亿元用于教育平台升级、研发中心建设和品牌推广。作为行业知名品牌，优学天下在K12教育领域具有较强竞争力，2019年市占率约为13.72%。

主要观点与关键信息

1. 优学天下公司概况

• 主营产品：教育平板电脑、电话手表、点读机/笔等。
• 市场定位：面向K12学生、家长及教师，提供智能化学习解决方案。
• 品牌建设：多次获得行业奖项，如“中国品牌实力教育集团”、“全国电教行业质量领军企业”等。
• 股权结构：唐本国为第一大股东，合计控制公司58.20%的表决权。

2. 业务结构与财务表现

• 主要收入来源：教育平板电脑，占主营业务收入比例达96.57%-99.27%。
• 财务指标：
  • 2019年营业收入为7.33亿元，净利润为3,794.69万元。
  • 毛利率约为35%，净利率约5%。
  • 2019年销量为56.27万台，产能利用率约为80%。
  • 公司营收和净利润均呈现增长趋势，主要得益于产品升级、功能创新及市场拓展。

3. 募资投向

• 募投项目：
  • 基于知识图谱的个性化教育平台升级建设；
  • 教育人工智能技术研发中心建设；
  • 营销中心及品牌建设。
• 投资重点：提升产品性能、增强技术研发能力、扩大品牌影响力，以增强市场竞争力。

4. 市场前景与驱动因素

• 市场规模：预计2024年教育平板电脑市场规模将达644.36亿元，年复合增长率（CAGR）为34.85%。
• 驱动因素：
  • 适龄人口基数大：我国K12在校生人数达2.25亿人，且持续增长。
  • 消费升级：居民人均可支配收入和教育支出持续增长，推动教育硬件需求。
  • 在线教育发展：K12在线教育市场渗透率预计从15%提升至55%，带动智能设备需求。
  • 教育APP市场：截至2020年1季度，我国在线教育APP月独立设备数达4.3亿台，推动教育硬件市场发展。

5. 行业特征

• 行业毛利率：约40%，净利率低于10%。
• 费用结构：销售费用率较高（10%以上），2C型企业研发费用率可达10%以上。
• 竞争格局：优学派、步步高、读书郎等企业占据主要市场份额，跨行业企业逐步进入。

6. 技术研发与创新特色

• 核心技术：包括基于知识图谱的个性化诊断技术、多学科搜学技术、书本指学技术等。
• 创新功能：如3D精准手势指学、智能语音学习助手、AI优学、绿色家管、十重智能护眼等。
• 知识产权：公司拥有11项专利和71项软件著作权，参与多项行业标准制定。

7. 营销渠道

• 销售模式：以经销为主，线上与线下结合，渠道种类丰富，覆盖全国31个省、200多个地级市和500多个县级地区。
• 线上渠道：京东、苏宁、天猫等平台均有销售。
• 直销渠道：通过自建旗舰店提升品牌影响力，降低传统销售成本。
• 营销策略：利用融媒体平台（微信、微博、抖音、小红书等）及直播平台拓展销售流量入口。

8. 政策驱动

• 政策支持：公司产品符合国家教育现代化战略，契合《教育信息化2.0行动计划》、《中国教育现代化2035》等政策。
• 政策导向：推动信息技术与教育融合，促进个性化、智能化教育发展。

风险提示

• 政策风险：国家政策变动可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧风险：随着更多企业进入市场，竞争可能进一步加剧。

行业趋势

• 软硬件结合趋势：教育硬件与软件、内容融合，形成一体化学习生态。
• 技术驱动：人工智能、大数据、云计算等技术推动教育设备智能化。
• 市场前景广阔：随着K12教育数字化、智能化进程加快，教育硬件市场有望持续增长。

总结

优学天下作为智能互动教育设备领域的领先企业，具备较强的技术研发能力和市场竞争力。随着教育信息化和智能化的推进，公司有望借助政策支持和市场需求增长，进一步扩大市场份额，提升品牌影响力。同时，行业仍面临一定的政策和竞争风险，需持续优化产品功能、加强市场推广及技术研发，以应对未来挑战。