20141128-凯基证券亚洲-港股一周回顾与前瞻_33页_689kb_689kb

2014年11月28日港股一週回顧與前瞻總結

核心內容

2014年11月28日的港股市場表現受到A股強勢及中國央行減息政策的影響，恒指和國指均錄得顯著上漲。恒指全週上升550點，收報23,987點，升幅達2.3%；國指全週上升698點，收報11,145點，升幅6.7%。市場對中國經濟政策的期待，特別是減息及降準週期的預期，推動了中資股的走強。

主要觀點

• 港股表現：受A股走勢影響，港股表現不俗，恒指挑戰24,000點，但資金流入有限，限制了升幅。
• 中資股走強：人民銀行減息政策帶動市場對經濟復甦的樂觀情緒，中資股跑贏大市。
• 政策動態：中央經濟工作會議將於12月9日召開，預期將明確2015年經濟目標與政策方向。
• 外資動向：歐洲央行考慮進一步刺激措施，美國及歐洲市場表現穩定，有利全球股市。
• 內房股表現：10月商品房銷售回暖，政策鬆綁有助市場反彈，但行業投資增速仍偏慢。

關鍵信息

一週特別事項

• 央行減息：中國人民銀行宣布自2014年11月22日起下調貸款和存款基準利率，一年期貸款利率降至5.6%，存款利率降至2.75%。
• 經濟政策：國務院發布創新領域投資政策，鼓勵社會資本參與重大基建項目。
• 環保政策：環保部推出《水污染防治行動計劃》送審稿，強化環保產業發展。
• 國際動態：歐洲央行考慮進一步刺激措施，推出歐洲策略投資基金（EFSI），英國及加拿大央行亦有議息會議。

港股及中資股最新消息

• 中國燃氣：宣布全盤收購北京燃氣，增強城市燃氣業務覆蓋。
• 維他奶：中期業績表現強勁，營業額與純利雙雙上升。
• 六福集團：受佔中影響，10月銷售下跌，但11月已恢復增長。
• 周大福：中期純利下降，但毛利率提升，計劃擴大零售網絡。
• 創維數碼：因研發及政府補貼，其他收入顯著上升。

未來一週市況預測

• 市場方向：缺乏新消息，預期港股及全球股市將維持穩定走勢。
• 關注焦點：12月9日的中央經濟會議、歐元區央行會議及A股走勢。
• 板塊走勢：內地保險及券商股受惠，部分H股可能反彈。

重點關注股份

内房股分析

• 銷售回暖：10月商品房銷售回暖，受益於房貸政策鬆綁及信貸支持。
• 負債比率：內房股負債比率不一，部分公司負債率高，但隨著減息，利息負擔有所緩解。
• 估值折讓：內房股平均估值折讓56%，部分龍頭企業如萬科、世茂房地產表現較佳。

不對稱減息影響

• 減息對股市：減息利好高負債股，如電力、航空、資源及基建工程股。
• 對內銀影響：減息可能對內銀息差及盈利造成壓力，預期2015年盈利下降10%。
• 政策展望：市場預期中國將進一步減息與放寬銀根，以避免通縮風險。

附錄：重點公司估值

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