20141128-群益证券-11月回顾_沪港通开通出现反高潮_中国2年来首次减息_22页_1mb

2014年11月港股及中國經濟回顧與展望

核心內容

2014年11月，港股及中國經濟經歷了波動，主要受滬港通開通、中國宏觀經濟數據疲軟及人民銀行突然減息等事件影響。整體而言，港股在政策的影響下呈現大起大落的走勢，而中國經濟則在政策刺激下顯示出一定的反彈跡象。

主要觀點

滬港通開通初期反應不如預期

• 滬港通於11月17日正式開通，但初期反應冷淡，成交額及額度使用均未達預期。
• 港交所(388.HK)在滬港通開通後下跌1.9%，部分大折讓H股如浙江世寶(1057.HK)、山東墨龍(568.HK)等亦顯著下跌。
• 港股通表現相對平穩，平均成交金額為3.7萬港元，但整體成交量仍偏低。

人民銀行減息提振市場

• 11月21日，中國人民銀行突然宣布減息，一年期貸款及存款基準利率分別下调0.4及0.25個百分點，為兩年來首次。
• 減息有助於減輕高負債企業壓力，提振內房股、基建股及券商股表現。
• 例如：中國人壽(2628.HK)、中國平安(2318.HK)、中信證券(6030.HK)、中國海外(688.HK)等均表現亮眼。

中國經濟數據表現

• 10月官方PMI為50.8，雖處榮枯線之上，但較上月回落0.3個百分點。
• 新出口訂單指數跌至49.9，接近臨界點，反映外需疲弱。
• 通縮壓力持續，主要原材料購進價格指數為45.1%，顯示價格壓力疲弱。

全球資產表現

• 以美元計，天然氣、上證綜合指數及德國Dax指數表現最佳，而澳洲普通股及石油表現最差。
• 石油價格持續下跌，OPEC未能達成減產共識，預計跌勢未止。
• 日元及澳元因中國需求疲弱及日本量化寬鬆政策而下跌超過3%。

港股板塊表現

• H股金融板塊表現最佳，累計上升6.3%。
• 能源板塊表現最差，累計下跌5.0%。
• 航空股因減息及油價下跌成為大贏家，國泰航空(293.HK)及中國國航(753.HK)分别上升11.8%及11.4%。

關鍵信息

• 港股整體表現：11月恒指收報24004點，微升6點；國指收報11014點，上升258點。
• 減息影響：減息後，內房股、基建股及券商股均有顯著反彈。
• 滬港通反應：滬港通開通初期成交淡靜，機構投資者尚未積極參與。
• 風險因素：包括政策風險、利率風險、經濟放緩及國際市場影響。

投資重點

中港股市展望

• 12月恆指預估區間為22,500至24,500點。
• 國企指數預估區間為10,250至11,250點。
• 預期港股於12月上旬仍將保持淡靜，待12月尾基金活動可能見突破。

重點個股評估

• 恆安國際(1044.HK)：收入及經營溢利增長，目標價99.38港元，買入評級。
• 中國海外(688.HK)：營運及財務數據良好，目標價26.75港元，買入評級。
• 領匯房地產基金(823.HK)：財務健康，派息率100%，目標價56.19港元，買入評級。
• 利信達(738.HK)：營運數據優於同業，目標價4.32港元，買入評級。
• 騰訊(700.HK)：盈利略低於預期，但移動遊戲收入有望回升，目標價150港元，買入評級。
• 綠色動力環保(1330.HK)：在手訂單充足，預計淨利潤及EPS持續增長，買入評級。
• 中州證券(1375.HK)：區域優勢明顯，盈利增長動力強，買入評級。
• 中滔環保(1363.HK)：污水處理行業前景看好，外延擴張能力強，買入評級。
• 復星醫藥(2196.HK)：醫療服務及醫藥工業板塊表現強勁，買入評級。

風險因素

• 歐洲經濟：經濟數據不佳，通脹低迷，央行可能采取進一步非傳統措施。
• 美國聯儲局：維持明年加息觀點，但關注通脹變化。
• 港股表現：12月上旬可能仍受政策及市場情緒影響，表現較為波動。

結論

11月中港股市受政策變動及經濟數據影響，表現波動。滬港通初期反應不及預期，但人民銀行減息提振市場情緒，帶動港股反彈。展望12月，港股可能仍需時間消化利好消息，但中長期看，隨著國際投資者對A股市場的興趣提升，港股或將受益。