20230427-浙商证券-中国太保-601601.SH-中国太保2023年一季报点评_产寿齐亮眼_3页_951kb

中国太保2023年一季报业绩亮点显著，归母净利润1163亿元，同比增长274%，营收9439亿元，同比增长194%。寿险业务NBV实现397亿元，同比增长166%，主要得益于储蓄类产品销售增加。尽管新单保费同比下降119%，但期缴业务改善明显，代理人渠道和银保渠道期缴规模分别增长42%和3991%。核心人力规模企稳，留存率提升，队伍产能有所增强。展望未来，太保长航转型成效持续显现，叠加低基数效应，预计业绩将保持高速增长。

2023Q1产险业务表现优异，原保费收入5754亿元，同比增长168%。其中车险增长60%，非车险增长274%。综合成本率为984%，同比下降12个百分点，盈利表现良好。预计Q2保费将延续增长走势，但成本率可能因基数因素小幅上升，但品质管控和业务结构优化有望维持在健康水平。

投资方面，总投资资产达20.7万亿元，同比增长63%。净投资收益率为0.8%，同比下降2个百分点；总投资收益率为1.4%，同比上升4个百分点，投资收益总体表现较好。

报告维持“买入”评级，上调目标价至40.5元，对应2023E PEV为0.7倍。预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为171%、165%、236%。风险提示包括高管变动、经济环境恶化、长端利率下行以及资本市场波动等。