20250205-国金证券-公募基金季报透析专题_股债_跷跷板_转向之前_公募基金或持续偏好_杠铃策略__34页_4mb

主动偏股基金四季度行为分析与总结

一、整体市场环境

2024年Q4，主动偏股基金在市场表现强势反弹的背景下，仍面临基民大幅净赎回的压力。基金持股市值和定价权下滑，表明市场吸引力未达过热状态，增量资金不足与基民赎回成为主要驱动因素。尽管市场反弹，平衡混合型基金仓位增至Q1以来最高，显示部分基金小幅加仓，增加对大盘蓝筹的配置。

二、基金持仓特征

1. 指数偏好：主动偏股基金继续提升沪深300和科创50的配置，钟爱大盘科技龙头股，对中小盘股相对冷落，且科技成长板块仓位持续上升。
2. 行业配置：电子、电力设备、汽车重仓股配置高，科技制造仓位回升；银行、钢铁、基础材料获被动加仓；消费、医药、地产等则被减持。
3. 港股偏好：港股仓位连续第4个季度提升，尤其是电子、新能源车、K半导体等新兴科技股。

三、资金流向分析

针对市场过热，基金选择逢高兑现高弹性板块收益，选择高端防御策略，包括低增仓配比率，减少对高波动行业（如消费、医药）的配置，转向银行、钢铁、建筑等具备防御属性的低弹性领域。
从加仓维度，银行是基金仓位上升最显著的行业。

四、总结性启示

主动偏股基金本季继续实施“杠铃策略”：一端集中配置科技制造等高弹性攻防平衡的股票，另一端重点持有低波动龙头股（如银行），以稳定业绩和应对排名波动。

1. 科技制造继续领跑：电子、电力设备、AI、机械设备再度成为基金的重点加仓方向，科技成长具有强化可持续性。
2. 防御资产中期受益：银行等行业在短期急涨后受到基金的青睐，具备防御功能。
3. 高股息板块受冷落：低估值红利类型股票（除银行）受到基金减持，部分验证“市场底后成长风格占优”的判断。

综上，市场机会与风险并存。公募基金在科技制造领域仍保持较强的容量配置，同时专注防守板块以稳定业绩，投资者在布局科技成长类股票和稳定分红资产之间需加以权衡。