20220111-国金证券-芯朋微-688508.SH-短期扣非业绩波动不改盈利提升长期趋势_4页_1mb

芯朋微 (688508.SH) 买入评级总结

公司概况

芯朋微是一家专注于电源管理芯片研发与生产的公司，当前市场价格为108.67元人民币。公司总股本为1.13亿股，其中已上市流通A股为0.58亿股，总市值为122.90亿元人民币。年内股价最高为164.78元，最低为68.01元。

核心内容与主要观点

业绩表现

• 2021年业绩预告：预计实现归母净利润1.9亿元，同比增长90.56%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长73.6%。
• 盈利趋势：短期扣非业绩波动不影响长期盈利提升趋势，预计2022-2023年公司盈利将持续增长。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年盈利预测分别为1.9亿元（上调9%）、2.7亿元（上调6%）、3.6亿元（上调7%）。

经营分析

• 收入增长：公司收入持续增长，2021年预计达到7.34亿元，同比增长71.02%；预计2022年和2023年分别增长60.10%和35.49%。
• 毛利率提升：公司毛利率预计在2022年和2023年提升，主要得益于高毛利率产品（如大家电电源管理芯片、品牌客户快充芯片和工控产品）的放量。
• 成本波动：四季度扣非利润环比下降39%，主要受晶圆代工成本上涨影响，产品售价调整已在三季度体现。
• 现金流状况：公司经营性现金流净额持续增长，预计2022年和2023年分别达到0.99元和1.93元。

投资建议

• 评级维持：国金证券维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。
• 增长驱动：公司产品在小家电、大家电及快充市场的需求增长确定性高，未来业绩有望持续超预期。
• 产能制约：当前产能仍是主要制约因素，预计2023年产能将有所缓解。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2021年预计7.34亿元，同比增长71.02%；预计2022年11.75亿元，同比增长60.10%；预计2023年15.93亿元，同比增长35.49%。
• 归母净利润：2021年预计1.9亿元，同比增长90.56%；预计2022年2.7亿元，同比增长42.26%；预计2023年3.57亿元，同比增长32.21%。
• 毛利率：预计2022年毛利率提升至42.8%，2023年维持在42.6%。
• ROE：预计2022年ROE为17.25%，2023年为20.06%。
• P/E：预计2022年P/E为45.33，2023年为34.29。

风险提示

• 晶圆代工产能不足：可能影响公司业绩增长。
• 客户拓展不及预期：可能影响市场份额。
• 竞争加剧：可能影响公司盈利能力。

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场评级与目标价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 晶圆代工产能不足的风险
• 客户拓展不及预期的风险
• 竞争加剧的风险

特别声明

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