20260710-铜冠金源期货-铝产业链半年报_颠簸虽添三分扰_铝价震荡偏强是主调_36页_5mb

报告摘要

2026年下半年铝行业分析总结

核心内容概览

2026年下半年铝行业整体呈现供需宽松与成本驱动的特征，市场震荡偏强为主调。氧化铝市场受国内矿山整治、几内亚出口政策与海外新增产能影响，供需格局复杂；电解铝市场则因国内产能天花板与海外供应修复，呈现结构性调整；铸造铝则因废铝紧缺与合规成本上升，价格围绕盈亏平衡线震荡。

主要观点

氧化铝市场

供需格局：2026年下半年，氧化铝市场面临国内产能释放与几内亚出口政策收紧的双重影响，整体供应过剩。
成本支撑：几内亚出口配额限制及国内矿山整治推动成本抬升，预计下半年氧化铝价格将在2650-3100元/吨区间震荡。
库存压力：社会库存高位运行，港口库存持续累增，库存拐点落地节奏缓慢。
核心观察指标：几内亚出口政策执行力度及雨季对发运的影响。

电解铝市场

国内供应：国内电解铝产能已接近政策红线，新增产能有限，全年供应增速预计为1.48%。
海外供应：中东冲突影响下，海外供应持续收缩，但下半年随着复产与新增产能释放，有望边际改善。
价格走势：预计2026年下半年电解铝价格运行主体区间为22000-24500元/吨，价格弹性仍存在。
库存与价格：LME库存持续去化，价格震荡上行，国内库存高企，价格承压。

铸造铝市场

原料紧张：废铝结构性紧缺，成本高企，行业利润持续收窄。
成本结构：废铝成本占主导地位，占比高达90.4%，税负成本及辅料价格上涨进一步压缩利润空间。
开工率下降：行业开工率持续下行，部分中小企业已进入停产状态，头部企业也面临减产压力。
价格区间：预计下半年铸造铝价格运行主体区间为22500-23800元/吨，强成本、弱需求格局延续。
价差套利：AD-AL价差值得关注，若废铝供应改善或出口限制放松，价差有望走阔。

关键信息

氧化铝

2026年1-5月国内氧化铝进口10075.79万吨，同比增长18.1%；出口134.37万吨，同比增长14.62%。
几内亚出口配额预计为1.5亿吨，较2025年减少约3300万吨，影响进口矿供应。
下半年氧化铝价格预计在2600-3100元/吨区间震荡，核心观察指标为几内亚出口政策执行进度。

电解铝

2026年1-6月国内电解铝产量2237.57万吨，同比增长3.06%。
海外电解铝供应在上半年受中东冲突影响，全年预计产量2907万吨，增速-3.1%。
下半年海外供应将边际改善，但全年仍可能录得负增长。
电解铝价格运行主体区间为22000-24500元/吨，关注LME库存与国内外价差变化。

铸造铝

2026年1-6月国内废铝供应430.67万吨，同比增长11%；进口废铝85.2万吨，同比下降。
ADC12生产成本中枢上移至23419元/吨，利润空间收窄，行业处于盈亏平衡边缘。
下半年废铝供应紧张局面可能持续，行业减产或停产规模有望扩大。
铸造铝价格运行主体区间为22500-23800元/吨，关注废铝供应与政策变化。

消费端动态

铝材出口

2026年1-5月铝材出口268.5万吨，同比增长10.4%；5月出口63.2万吨，同比增长15.5%。
海外供应收缩支撑出口套利窗口，但需关注中东复产与贸易政策变化。

房地产

房地产施工与竣工面积同比下滑，但城市更新政策为建筑用铝提供结构性支撑。
下半年建筑用铝消费同比降幅有望收窄，但整体仍偏弱。

新能源汽车

新能源汽车销量与出口增长显著，成为电解铝需求增长的核心动力。
下半年预计带动40-80万吨电解铝新增需求，渗透率有望进一步提升。

电力消费

电力投资持续增长，特高压项目推动铝材需求，铝代铜趋势深化。
铝材在电力领域主要用于冷却系统与机架结构，预计全年铝材消费量将显著提升。

储能需求

储能电池出货量同比增长超80%，成为铝材需求的重要增长点。
储能系统对铝材需求集中于铝板带箔与铝型材，预计下半年需求将延续高增长态势。

数据中心

数据中心对铝材需求主要集中在散热系统与机架结构，预计全年铝材消费量达130万吨。
下半年随着智算中心施工高峰期到来，铝材需求将加速释放。

风险提示

美联储超预期紧缩：可能对海外铝价形成压制。
美国陷入衰退：对铝需求形成拖累。
供应超预期：可能加剧价格下行压力。

总结

2026年下半年，铝行业整体呈现成本驱动的震荡格局，氧化铝、电解铝与铸造铝均面临供需博弈与政策扰动。氧化铝价格运行在2650-3100元/吨区间，电解铝价格在22000-24500元/吨区间，铸造铝价格则在22500-23800元/吨区间震荡。消费端方面，新能源汽车、电力、数据中心等新兴赛道为铝需求提供支撑，而房地产与光伏需求则拖累市场。整体来看，铝行业将延续“强成本、弱需求”的运行逻辑，关注政策变化与市场供需动态。

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