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沥青期货早报总结（2026年7月10日）

核心内容概述

本报告为2026年7月10日的沥青期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬发布。报告从供给端、需求端、成本端、库存、基差、价差等多个角度对沥青市场进行了全面分析，并结合盘面走势和主力持仓情况，给出市场观点和投资建议。

主要观点

供给端

• 沥青产量：2026年5月国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨，降幅16.2%，同比下降122.4万吨，降幅48.9%。
• 样本企业产量：本周样本企业产量为26.7万吨，环比增加0.75%。
• 检修量：本周炼厂检修量预估为156.5万吨，环比减少12.22%。
• 出货量：本周全国样本企业出货量为10.56万吨，环比增加13.67%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为15.9995%，环比增加0.119个百分点。

需求端

• 开工率：重交沥青开工率为15.9%，环比增加0.01%；建筑沥青开工率为5.5%，环比持平；改性沥青开工率为10.39%，环比增加0.74%；道路改性沥青开工率为25.5%，环比增加1.00%；防水卷材开工率为29%，环比持平。
• 表观消费量：整体需求低于历史平均水平，旺季刺激下需求恢复不及预期。
• 下游需求：沥青下游需求整体低迷，机械销量及开工率未见明显提升。

成本端

• 沥青加工利润：日度加工沥青利润为625.58元/吨，环比减少8.00%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为-457.0529元/吨，环比增加61.21%。
• 原油走势：原油走强，短期对沥青成本形成支撑。

库存情况

• 社会库存：为78.8万吨，环比减少5.74%。
• 厂内库存：为74.9万吨，环比增加0.27%。
• 港口稀释沥青库存：为16万吨，环比持平。

基差走势

• 山东现货价：4315元/吨，09合约基差为559元/吨，现货升水期货。
• 基差变化：整体基差呈震荡走势，部分合约基差有所扩大。

价差分析

• 主力合约价差：沥青2609合约预计在3688-3825元/吨区间震荡。
• 月间价差：1-6合约价差为-6元/吨，6-9合约价差为-355元/吨，9-12合约价差为322元/吨，整体价差波动较大。
• 沥青与原油比价：沥青价格走势与原油走势基本一致，但沥青价格相对偏弱。

关键信息

• 市场预期：炼厂近期排产有所增加，提升供应压力；需求端恢复不及预期；库存持续去库，但厂内库存略有增加；原油走强，成本支撑短期增强。
• 主要逻辑：成本支撑与供需宽松博弈，等待冬储需求释放。
• 主要风险点：
  • 原油价格波动
  • 降雨影响施工
  • 累库压力

投资建议

• 偏多：原油反弹、基建投资加速、炼厂检修供应缩减。
• 偏空：北方需求走弱、库存高位、稀释沥青进口增加。

总结

沥青市场近期呈现供需双弱格局，供给端有所恢复，但需求端仍低于历史平均水平。成本端受原油走强支撑，但沥青加工利润下降，成本支撑有限。库存方面，社会库存持续去库，厂内库存略有增加，港口库存维持稳定。基差整体呈升水状态，价差波动较大，沥青2609合约预计在3688-3825元/吨区间震荡。市场主要逻辑为成本支撑与供需宽松的博弈，需关注冬储需求释放。主要风险点包括原油价格波动、降雨影响施工以及库存累库压力。