海外札记_TACO2.0_交易展望_14页_957kb

2025年10月中美关税升级并非双方预期的基准情形，谈判“脱轨”主因在于要价不对等，但尚未改变双方此前的战略预期。短期内关键节点集中于10月底至11月初，包括APEC峰会、美国FOMC会议及财报季等，中美仍有机会通过接触磨合寻求收敛。当前重现TACO2.0交易的条件依然存在：特朗普政府仍受经济、政治、市场三大执政KPI约束。美国经济面临压力，Q4增长承压，就业指标恶化，9月ADP数据已现负增长；政治上特朗普支持率维持在45%低位，贸易政策不受欢迎加剧执政压力；金融市场方面，美股估值高企依赖AI叙事，关税冲击已引发股、债、汇联动下跌。TACO2.0触发阈值包括：非农负增长、失业率超4.5%，支持率持续下滑，以及美股回调20%、美债收益率升至4.5%、美元指数贬值超5%等市场同步走弱信号。交易策略应以TACO2.0为方向判断，待调整接近阈值后再介入，避免盲目博弈政策反转。长期对市场不悲观，全球宽松趋势延续，若TACO2.0确认将降低风险溢价，利好黄金、美债、美元贬值及全球股市。主要风险包括经济硬着陆、关税政策反复、降息不及预期及地缘冲突升级。