基础化工行业2023年报及2024年一季报综述：整体经营向好，盈利能力改善-240527-华龙证券-28页_4mb

基础化工行业2023年报及2024年一季报综述

一、行业整体表现

• 2023年：受终端需求疲软影响，申万基础化工指数下跌1469%，跑输沪深300指数。行业营收同比降57.6%，归母净利润同比降43.54%。
• 2024Q1：经营逐步向好，利润环比明显修复。申万基础化工指数下跌200%，但环比改善显著，归母净利润环比增长79.53%。

二、子行业重点分析

1. 氟化工

• 供给端：《基加利修正案》限制HFCs生产，配额管控强化，龙头企业如巨化股份、三美股份市场份额提升。
• 需求端：空调、汽车产量增长，以旧换新政策推动新增及存量需求。
• 建议关注：巨化股份（600160SH）、三美股份（603379SH）。

2. 钛白粉

• 需求边际改善，出口占比提升至41%，海外市场竞争力增强。
• 生产能力集中度提高，头部企业如龙佰集团受益。
• 建议关注：龙佰集团（002601SZ）。

3. 食品及饲料添加剂

• 养猪业盈利改善带动维生素需求，行业集中度高，价格波动周期性强。
• 新和成、浙江医药、花园生物等公司业绩环比显著回升。
• 建议关注：新和成（002001SZ）、浙江医药（600216SH）、花园生物（300401SZ）。

4. 民爆行业

• 电子雷管全面替代，需求增长主要来自基建及煤炭保供政策。
• 2024Q1景气延续，但环比略有下滑。
• 建议关注：易普力（002096SZ）、广东宏大（002683SZ）。

5. 资源品

• 磷化工供给收缩、环保趋严，龙头如云天化、川恒股份受益。
• 萤石矿山专项整治趋严，金石资源关注。
• 建议关注：云天化（600096SH）、川恒股份（002895SZ）、金石资源（603505SH）。

三、投资建议与风险提示

• 投资建议：推荐关注供需格局改善的细分领域，如制冷剂、钛白粉、维生素及民爆。
• 风险提示：原油价格波动、汇率风险、贸易摩擦、地缘政治风险等。