宏观动态点评：工业企业盈利能力继续修复-240527-华泰证券-10页_525kb

2024年4月，中国工业企业盈利能力继续修复，主要指标显示利润同比增速从3月的-35%回升至0%，收入增速从-12%回正至33%。中下游行业贡献显著，中下游分别拉动27个和55个百分点的增速，其中下游行业2年复合增速从-17%回升至84%，中游从-126%收窄到-9%。上游行业受煤炭开采拖累，同比降幅扩大至193%，尽管石油天然气开采因油价上涨有所改善。具体行业方面，出口链如计算机通信、电力生产盈利贡献超过2个百分点；下游如汽车制造和食品饮料受益于需求温和回升。

报告分析全球制造业周期回暖和电子产业链周期回升作为盈利改善的主要驱动力，尤其利好产能扩张谨慎的行业。利润率方面，4月整体利润率为5.5%，下游边际下行，但国企利润降幅收窄至-35%，私企和外资企业增速分别达77%和135%。库存和资产负债率指标平稳，应收账款增速回落。展望2024年5月，内外需景气度回升，财政扩张加速，PPI修复可能支撑盈利增长，但风险包括稳地产政策不及预期和海外需求下滑。

总结，该报告指出中国工业企业4月利润数据恢复明显，但上游拖累明显，未来盈利增长依赖于内外需平衡和政策支持，整体保持谨慎乐观。