20251228-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（188）_原奶价格维持低迷_奶牛存栏去化有望加速_27页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（188）总结

核心内容概述

本报告聚焦于当前农产品市场动态，重点分析了生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、橡胶、棕榈油、棉花及红枣等主要品种的市场表现与基本面变化。整体来看，部分品种如肉牛、原奶、豆粕和玉米呈现出上涨趋势，而生猪、白鸡、鸡蛋等品种价格则处于相对低迷状态。报告认为，随着行业去产能和需求复苏，部分板块有望迎来周期反转，建议关注牧业、猪禽龙头、宠物及饲料板块的投资机会。

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主要观点

1. 生猪行业：

   • 行业反内卷有序推进，有助于托底行业盈利。
   • 12月26日生猪价格为11.52元/公斤，周环比下降0.43%，但官方产能调控将加速头部企业现金流好转，成本优势显著，龙头公司有望持续受益。

2. 白鸡市场：

   • 供给小幅增加，但关注旺季消费修复。
   • 鸡苗价格3.34元/羽，周环比下降0.89%；毛鸡价格7.78元/公斤，周环比上涨6.87%。

3. 黄鸡市场：

   • 供给维持底部，有望率先受益内需改善。
   • 浙江地区三黄鸡、青脚麻鸡、雪山草鸡价格分别保持稳定或略有下降。

4. 鸡蛋市场：

   • 短期价格震荡，中期供给压力较大。
   • 12月26日主产区鸡蛋价格为2.92元/斤，周环比下降4.89%；蛋鸡养殖利润持续亏损。

5. 肉牛市场：

   • 新一轮牛价上涨开启，看好2025年牛周期反转上行。
   • 育肥公牛出栏价25.20元/kg，环比持平，同比上涨7.01%；牛肉市场价60.91元/kg，环比微跌，同比上涨20.02%。

6. 原奶市场：

   • 四季度奶牛去化有望加速，原奶价格年底或迎拐点。
   • 国内原奶均价3.03元/kg，周环比上涨0.33%，同比下跌2.57%。

7. 豆粕市场：

   • 短期供给宽松，但中长期供需支撑走强。
   • 大豆现货价4015元/吨，豆粕现货价3134元/吨，豆粕估值处于历史低位。

8. 玉米市场：

   • 国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨。
   • 玉米现货价2300元/吨，周环比微跌0.04%，同比上涨10.42%。

9. 橡胶市场：

   • 短期价格预计趋稳，中期看好景气向上。
   • 泰标现货价1880美元/吨，周环比上涨1.90%；全乳胶山东市价15200元/吨，周环比上涨3.05%。

10. 棕榈油市场：

    • 短期供弱需强，中长期关注政策支撑。
    • 国内棕榈油均价8633元/吨，周环比上涨3.29%；马来西亚棕榈油产量环比下降5.30%。

11. 棉花市场：

    • 供给较为充裕，需求尚待修复。
    • 国产棉价格15680元/吨，进口棉价格18180元/吨，棉价维持稳定。

12. 红枣市场：

    • 新季维持丰产，关注旺季消费支撑。
    • 红枣通货成交价维持稳定，但需求仍有待提升。

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关键信息

投资建议

• 牧业：推荐优然牧业、现代牧业等。
• 生猪：推荐华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。
• 禽类：推荐立华股份、益生股份、圣农发展等。
• 饲料：推荐海大集团。
• 宠物：推荐乖宝宠物等。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险；
• 不可控动物疫情引发的潜在风险。

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行业趋势与展望

• 牧业大周期：国内牧业大周期有望反转，肉奶联动可能打开成长空间。
• 生猪反内卷：行业反内卷将支撑猪价中长期表现，龙头企业的成本优势将提升盈利。
• 禽类景气修复：白鸡、黄鸡价格有望随需求复苏而改善，龙头企业单位超额收益显著。
• 饲料行业：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步扩大市场份额。
• 宠物行业：作为稀缺消费成长行业，预计持续受益于人口结构变化。

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数据汇总（部分）

品种	12月26日价格	周环比变化	同比变化
生猪	11.52元/公斤	-0.43%	-26.48%
白鸡	7.78元/公斤	+6.87%	+3.46%
黄鸡	5.00元/斤、5.80元/斤、7.50元/斤	0.00%、-1.69%、0.00%	8.70%、38.10%、7.14%
鸡蛋	2.92元/斤	-4.89%	-17.75%
肉牛	25.20元/公斤	0.00%	+7.01%
原奶	3.03元/公斤	+0.33%	-2.57%
豆粕	3134元/吨	+0.51%	+9.66%
玉米	2300元/吨	-0.04%	+10.42%
橡胶	15200元/吨	+3.05%	-10.06%
棕榈油	8633元/吨	+3.29%	-13.44%
棉花	15680元/吨	+3.43%	+7.51%
红枣	5.15元/公斤	0.00%	+7.29%

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结论

整体来看，农产品市场呈现分化趋势，部分品种如肉牛、原奶、豆粕和玉米价格有望上涨，而生猪、鸡蛋等品种价格维持低迷。报告建议投资者关注牧业、猪禽龙头、宠物及饲料板块，把握行业周期反转带来的投资机会，同时需警惕天气和疫情等风险因素对市场的影响。