深挖财报之2023中报业绩预告分析：消费行业修复明显-20230717-德邦证券-20页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是德邦证券研究所发布的2023年中报业绩分析专题，主要分析了A股市场各行业在2023年上半年的业绩表现，并结合行业景气度与市场趋势，提出了投资建议与风险提示。报告由吴开达和肖峰两位分析师撰写，涵盖多个行业板块的业绩数据、市场变化及未来展望。

主要观点与关键信息

一、中报业绩概览

• 披露率：截至2023年7月15日，全A共有1735家公司披露中报业绩预告或快报或正式财务报告，披露率约为33.2%。
• 业绩预告预喜率：约45%，其中中市值公司预喜率较高。
• 业绩增速：
  • 中位数法下归母净利润增速为17.5%。
  • 整体法下归母净利润增速为-17.0%。

二、行业分析

1. 上游原料

• 整体承压：煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属和建筑材料2023H1归母净利润同比增速分别为-62.0%、-95.2%、-77.8%、-98.6%、-60.4%、-50.1%。
• 亮点：黄金板块表现亮眼，工业金属有望企稳回升；建材受房地产走弱影响整体疲弱。

2. 中游制造

• 业绩分化：电力设备、机械设备、电子、通信和国防军工2023H1归母净利润同比增速分别为54.9%、34.7%、-58.8%、28.5%、10.8%。
• 电力设备：维持高景气，新能源车销量高速增长。
• 机械设备：机床产能稳定，工业机器人景气度向好，但工程机械仍承压。
• 电子行业：消费电子仍处于探底期，业绩走弱。
• 通信行业：电信业务总量增长保持稳定。
• 国防军工：受“科技强军”政策推动，军费支出有望增长。

3. 下游必选消费

• 整体回暖：农林牧渔、食品饮料、医药生物和纺织服装2023H1归母净利润同比增速分别为21.5%、51.4%、38.4%、72.4%。
• 细分表现：
  • 农林牧渔：猪肉价格低位，业绩承压。
  • 食品饮料：白酒需求稳定，啤酒受益于场景消费修复。
  • 医药生物：医药制造景气度提升，中药价格上行，药店受益。
  • 纺织服装：内需复苏，外需恢复明显。

4. 下游可选消费

• 整体回暖：美容护理、轻工制造、家用电器、汽车、传媒和社会服务2023H1归母净利润同比增速分别为79.8%、10.8%、51.1%、60.3%、57.8%、113.0%。
• 细分表现：
  • 美容护理：618消费节推动销售增长。
  • 轻工制造：家居景气度弱，造纸行业利润下行。
  • 家用电器：销量回暖。
  • 汽车：销量增长，盈利走强。
  • 传媒：游戏、影视业绩复苏。
  • 社会服务：酒店、旅游板块表现亮眼。

5. 金融房建

• 非银金融：景气上行，融资融券余额和寿险保费增长。
• 房地产：复苏缓慢，景气度仍弱。
• 建筑装饰：基建投资保持高位，央企业绩平稳增长。

6. 支持服务

• 整体向好：公用事业、环保、交通运输、商贸零售、计算机和综合行业2023H1归母净利润同比增速分别为55.3%、2.7%、64.5%、62.5%、30.0%、53.2%。
• 细分表现：
  • 公用事业：高温天气叠加煤价下行，火力发电利润改善。
  • 交通运输：航运、货运显著恢复。
  • 商贸零售：消费场景修复，景气度上行。
  • 计算机：AI产业应用落地推动产业链上下游增长。

风险提示

• 数据偏差风险：业绩预告披露率较低，样本不具备代表性可能导致统计偏差。
• 盈余惊喜适用范围有限：部分行业或公司可能不适用于盈余惊喜分析。

分析师与研究助理简介

• 吴开达：德邦证券研究所副所长、总量大组长、首席策略分析师，具备丰富的资本市场研究与买方投资经验。
• 肖峰：德邦证券研究所策略分析师，负责相关研究分析。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 未经德邦证券研究所书面授权，不得复制、转载或用于其他用途。

图表目录（摘要）

• 图1：中报业绩预告预喜率45%。
• 图2：主板披露率最高，科创板预喜率最高。
• 图3：房地产、社会服务、商贸零售行业中报披露率居前。
• 图4：煤炭、基础化工等行业中报业绩预告预喜率相对较低。
• 图5：50亿元以下小市值公司预喜率低。
• 图6：各行业23H1归母净利润同比增速。
• 图7-图14：上游原料行业价格变化。
• 图15-图22：中游制造行业景气度与业绩表现。
• 图23-图31：下游必选消费行业表现。
• 图32-图38：下游可选消费行业表现。
• 图39-图42：金融房建行业表现。
• 图43-图48：支持服务行业表现及AI产业应用前景。

总结

本报告全面分析了2023年中报期间A股市场各行业表现，指出消费行业修复明显，部分行业如电力设备、社会服务等表现亮眼，而上游原材料及部分中游制造行业则面临压力。报告强调了不同板块的业绩差异，同时提醒投资者注意数据偏差与盈余惊喜适用范围的限制，为投资决策提供参考。