20180723-大华继显-Regional_Morning_Notes_30页_1mb
报告摘要
区域早间简报总结
核心内容概述
本简报总结了2018年7月23日亚洲多个地区（中国、香港、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国）的金融市场动态，包括银行、房地产、公司业绩、关键指数、投资建议及市场风险等。
中国
主要观点
- 银行板块：中国银保监会（CBIRC）发布《财富管理产品（WMP）实施细则》，明确区分开放式与封闭式WMP，并降低开放式WMP的最低投资门槛至1万元，同时限制NSCA（非标准化信用资产）投资比例。
- NSCA投资：开放式WMP可投资NSCA，但需避免期限错配。NSCA投资比例上限为35%（WMP净资产）或4%（银行总资产）。
- 监管变化：银行不再能提供资本保值或投资回报的保证，强调“卖者有责”原则。
- 投资建议：继续推荐中国工商银行（ICBC）和中国建设银行（CCB）为“BUY”，因其拥有强大的存款业务和稳定的成本结构，同时具备良好的线上平台和资本充足率。
关键信息
- 市场权重：维持“MARKET WEIGHT”。
- 关键财务指标：
- 2018年净利率预期为6.2%
- 2018年PE预期为19.1倍
- 2018年P/B预期为3.6倍
- PEER比较：ICBC和CCB在PE和P/B指标上优于其他同行。
香港
主要观点
- 房地产市场：CCL指数下跌0.2%，HSP指数下跌1.8%，主要受美国-中国贸易战影响。
- 市场动态：一手房市场活跃，SHKP在上周末继续推出新单位，但二手市场交易量下降50%。
- 政策影响：开发商正积极应对空置税的实施，预计2018年下半年销售将加快，房价将保持平稳。
- 投资建议：继续推荐New World Development（NWD）和Sun Hung Kai Properties（SHKP）为“BUY”。
关键信息
- 市场权重：维持“MARKET WEIGHT”。
- 关键财务指标：
- 2018年PE预期为13.3倍
- 2018年P/B预期为181.76倍
- 2018年ROE预期为7.4%
印度尼西亚
主要观点
- 公司覆盖：重新启用对Charoen Pokphand Indonesia（CPIN IJ）的覆盖，目标价为Rp4,520。
- 业绩预期：预计2018年净利润同比增长36.1%，主要受益于本地玉米价格下降、需求改善及产品价格提升。
- 行业动态：政府支持政策（如价格调控、抗生素禁令）推动了需求增长，同时政府的淘汰计划也影响了市场供需。
关键信息
- 财务预测：
- 2018年净利润预期为Rp3,400亿
- 2018年每股收益（EPS）预期为Rp207.3
- 2018年PE预期为19.1倍
- 市场表现：当前价格为Rp3,960，目标价为Rp4,520，预期上涨14.1%。
马来西亚
主要观点
- 行业影响：2018年第二季度（2Q18）预计为马来西亚公司的财务低谷，主要由于低产量和价格疲软。
- 投资建议：将Bursa Malaysia（BURSA MK）评级下调至“SELL”，预计2Q18结果与预期一致，但资产减值（ADV）将减少至RM20亿。
关键信息
- 市场权重：维持“MARKET WEIGHT”。
- 财务指标：
- 2018年净利润预期下降
- 预计将调整生产指引
新加坡
主要观点
- 公司表现：
- CapitaLand Mall Trust（CT SP）：2Q18业绩符合预期，但需面对挑战，评级维持“HOLD”。
- Sembcorp Marine（SMM SP）：持续亏损，预计2019年才可实现盈亏平衡，评级维持“HOLD”。
- SIA Engineering（SIE SP）：1QFY19业绩强劲，但收入下滑，评级下调至“HOLD”。
关键信息
- 市场权重：维持“MARKET WEIGHT”。
- 财务指标：
- 2018年PE预期为12.6倍
- 2018年P/B预期为54.70倍
- 2018年ROE预期为4.6%
泰国
主要观点
- 银行表现：
- Kasikorn Bank（KBANK TB）：2Q18净利润同比增长22%，超出预期。
- TMB Bank（TMB TB）：2Q18业绩显著低于预期，评级下调至“HOLD”。
关键信息
- 市场权重：维持“MARKET WEIGHT”。
- 财务指标：
- 2018年净利润预期增长
- 2018年PE预期为26.0倍
- 2018年ROE预期为6.8%
关键指数
| 指数 | 前收盘 | 1日涨跌幅 | 1周涨跌幅 | 1月涨跌幅 | YTD涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 25058.1 | (0.0) | 0.2 | 1.9 | 1.4 |
| S&P 500 | 2801.8 | (0.1) | 0.0 | 1.7 | 4.8 |
| FTSE 100 | 7678.8 | (0.1) | 0.2 | (0.0) | (0.1) |
| AS30 | 6377.4 | 0.4 | 0.4 | 0.9 | 3.4 |
| CSI 300 | 3492.9 | 1.9 | 0.0 | (3.2) | (13.3) |
| FSSTI | 3297.8 | 0.6 | 1.1 | 0.3 | (3.1) |
| HSCEI | 10682.6 | 1.5 | (0.6) | (5.8) | (8.8) |
| HSI | 28224.5 | 0.8 | (1.1) | (3.8) | (5.7) |
| JCI | 5872.8 | 0.0 | (1.2) | 0.9 | (7.6) |
| KLCI | 1754.7 | (0.3) | 1.9 | 3.6 | (2.3) |
| KOSPI | 2289.2 | 0.3 | (0.9) | (2.9) | (7.2) |
| Nikkei 225 | 22697.9 | (0.3) | 2.3 | 0.8 | (0.3) |
| SET | 1671.1 | 1.5 | 1.7 | 2.2 | (4.7) |
| TWSE | 10932.1 | 0.9 | 0.6 | 0.3 | 2.7 |
重点推荐（TOP PICKS）
BUY
- Baoshan Iron & Steel（600019 CH）：目标价为9.53，预期涨幅20.6%
- Gudang Garam（GGRM IJ）：目标价为85,000，预期涨幅19.7%
- PP Persero（PTPP IJ）：目标价为3,700，预期涨幅76.2%
- Bumi Armada（BAB MK）：目标价为1.06，预期涨幅46.2%
- OCBC（OCBC SP）：目标价为13.52，预期涨幅19.5%
- SingTel（ST SP）：目标价为4.22，预期涨幅27.5%
- Siam Cement（SCC TB）：目标价为610，预期涨幅43.2%
SELL
- Hartalega（HART MK）：目标价为4.02，预期跌幅33.9%
关键假设
| 国家/地区 | 2017 | 2018F | 2019F |
|---|---|---|---|
| US | 2.3 | 2.5 | 2.3 |
| Euro Zone | 2.4 | 2.3 | 1.9 |
| Japan | 1.7 | 1.8 | 1.9 |
| Singapore | 3.6 | 2.8 | 3.0 |
| Malaysia | 5.9 | 5.0 | 5.3 |
| Thailand | 3.9 | 4.2 | 4.2 |
| Indonesia | 5.1 | 5.3 | 5.4 |
| Hong Kong | 3.8 | 3.8 | 2.8 |
| China | 6.9 | 6.4 | 6.2 |
市场风险
- 潜在风险：若中美贸易战全面升级，可能导致GDP增长放缓及资产质量恶化。
企业事件
- 路演活动：OM Holdings Limited（OMH AU）在吉隆坡举办路演。
- 行业会议：在吉隆坡举办Industry 4.0 Conference。
- 集团活动：新加坡航空（SIA SP）和Plover Bay（1523 HK）将在8月2日举办集团午餐会。
- 项目发布：多个住宅项目将在2018年下半年发布，包括90 Repulse Bay Road（CKA）、Lepont（Vanke Property）等。
未来展望
- 市场趋势：尽管面临出口压力，GDP增长仍具韧性。
- 投资机会：关注中国和印尼的银行及农业企业，尤其是受益于政策支持的公司。
- 风险提示：需警惕贸易战带来的系统性风险。
图表说明
- WMPs的潜在收益：图示显示了WMPs在2018年的潜在收益变化。
- WMPs的资产配置：图示显示了2017年底WMPs的资产配置情况。
- NSCA的构成：图示显示了2016年NSCA的构成情况。
- 价格走势：图示显示了CPIN的股价走势。
分析师信息
- 中国：Jonathan Koh, CFA（+65 6590 6620 / jonathankoh@uobkayhian.com）
- 印尼：Andre Suntono（+6221 2993 3979 / andresuntono@uobkayhian.com）
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