20250508-江海证券-医药生物行业_减肥药或将首次纳入基本药物目录（EML）_推动GLP-1类药物需求增长_4页_366kb

医药生物行业点评报告总结

核心内容概述

本报告由江海证券研究发展部医药行业研究组分析师吴春红发布，日期为2025年5月8日。报告指出，世卫组织计划将减肥药纳入基本药物目录（EML），这标志着全球肥胖治疗政策的重大转变，预计将对GLP-1类药物产生积极影响。报告对医药生物行业进行了分析，重点聚焦于减肥药纳入EML的政策背景、行业影响及投资建议。

主要观点

1. 政策转向：肥胖治疗纳入药物管理

• 世卫组织（WHO）计划将GLP-1受体激动剂（如司美格鲁肽、替尔泊肽）纳入《基本药物标准清单》（EML），这是全球公共卫生政策对肥胖治疗的重要举措。
• 该举措旨在提升肥胖症治疗的可及性，推动其作为慢性病纳入常规医疗管理。
• 世卫组织每两年更新一次EML，新指南预计在2025年8-9月发布，这将是肥胖治疗从“生活方式干预”向“药物辅助综合管理”转变的分水岭。

2. 肥胖问题日益严峻，GLP-1类药物成为首选

• 全球肥胖人口持续增长，2022年每8人中就有1人患有肥胖症，预计到2030年将达3.5亿。
• 中国成年肥胖人口（BMI ≥25）已超2.4亿，未来增长趋势明显。
• GLP-1类药物具备“降糖+减重”双重功效，成为肥胖治疗的首选方案。

3. 国内政策支持与市场增长预期

• 2024年国家卫健委等16个部门联合发布《“体重管理年”活动实施方案》，推动肥胖管理纳入国家战略。
• 2025年中国GLP-1类减肥药市场规模预计将超150亿元，渗透率从2023年的不足5%提升至18%-20%。
• 医保覆盖预期增强，将进一步推动市场增长。

4. 行业影响与投资建议

• 短期影响：政策推动将使GLP-1类药物价格下降，销量增长。
• 长期影响：利好原料药、仿制药、CXO及创新药企业。
• 投资建议：建议关注具有技术或成本优势的龙头药企，如诺和诺德、礼来等；国内企业如恒瑞医药、药明康德、华东医药、翰宇药业、信达生物、诺泰生物、圣诺生物、甘李药业等将受益。

关键信息

• 世卫组织计划：将减肥药纳入EML，预计2025年8-9月发布。
• 全球肥胖现状：2022年全球每8人中1人患有肥胖症，中国成年肥胖人口超2.4亿。
• GLP-1类药物：具备“降糖+减重”双效机制，成为肥胖治疗首选。
• 中国市场预期：2025年市场规模超150亿元，渗透率提升至18%-20%。
• 政策支持：2024年《“体重管理年”活动实施方案》推动肥胖管理纳入国家战略。
• 投资标的：诺和诺德、礼来、恒瑞医药、药明康德、华东医药、翰宇药业、信达生物、诺泰生物、圣诺生物、甘李药业。

风险提示

• 政策落地不确定性：EML纳入政策可能受多方因素影响，存在政策执行不达预期的风险。
• 市场竞争加剧：随着GLP-1类药物需求增长，市场竞争或将加剧。
• 药物安全性风险：GLP-1类药物可能伴随一定的安全性和副作用风险，需持续关注临床数据与监管反馈。

投资评级说明

其他说明

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。
• 分析师声明：吴春红具有17年证券从业经验，执业证书编号为S1410524050001，薪酬与报告观点无关。
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