20201025-华泰证券-山东河北玻璃产业链调研总结_玻璃行业持续降库_Q4价格有支撑_5页_657kb

行业研究/动态点评总结

核心内容

2020年10月25日发布的行业研究报告聚焦于玻璃Ⅱ行业及建材行业的市场动态、供需分析、价格走势和投资评级。报告指出，玻璃行业在2020年Q3表现出较强的盈利能力，主要得益于行业去产能、刚需支撑和出口增加，与2016年的行情相似。同时，报告对行业未来走势进行了展望，认为短期价格高位运行，中长期则可能维持区间震荡。

主要观点

• 行业评级：建材行业维持“中性”，玻璃Ⅱ行业维持“增持”。
• 需求分析：短期需求相对稳定，订单增长主要来自国内疫情后恢复和海外订单增长。中长期需求则受益于节能/安全玻璃的单位用量提升以及内装隔断和光伏背板等新应用领域的发展。
• 供给分析：玻璃产能总体受约束，新增产能有限，但部分区域如福建、江苏和广西可能有边际增长。同时，海外进口玻璃增加，可能影响国内价格。龙头企业点火较多，行业集中度将有所提升，但提升速度不会太快。
• 价格走势：由于库存普遍偏低，短期玻璃价格高位运行，但中长期价格周期可能弱化，波动性降低。
• 成本因素：原片厂成本受燃料差异影响较大，山东部分企业使用焦炉气，成本较低。纯碱价格存在回落风险，可能对成本端产生压力。
• 风险提示：需关注地产竣工持续下行、冷冬或疫情导致施工需求提前下降等风险。

关键信息

• 调研范围：2020年10月19日至22日，调研山东和沙河区域11家玻璃产业链企业。
• 库存情况：全国及区域玻璃库存普遍偏低，沙河厂库仅1-2天，山东厂库15-20天。
• 价格表现：普通白玻价格约100元/重箱，价格周期弱化，16-20年淡季行情消失。
• 毛利率差异：山东大型加工厂毛利率约20%，小型加工厂毛利率偏低，沙河企业以快周转为特色，毛利率普遍较低。
• 投资建议：玻璃Ⅱ行业维持“增持”评级，建材行业维持“中性”评级。

图表摘要

1. 全国5mm白玻价格走势
2. 华北5mm白玻价格走势
3. 全国浮法玻璃库存
4. 山东浮法玻璃库存
5. 河北浮法玻璃库存
6. 全国重质纯碱价格走势

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
• 公司评级：
  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
  • 无评级：不在常规研究覆盖范围内

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

联系信息

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免责声明

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