20220211-财信证券-医药生物行业月度报告_十四五_医药工业发展规划_发布_重点强调创新_国际化_14页_1mb

医药生物行业月度报告总结

核心内容

2022年1月，医药生物（申万）板块整体表现不佳，涨幅为-9.25%，在申万28个一级行业中排名第27位。医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为28.99倍，位于2012年以来的9.60%分位数，处于历史低位水平。该板块相对沪深300的溢价率为126.93%，相对全部A股（非银行）的溢价率为39.04%。

主要观点

• 政策支持：《“十四五”医药工业发展规划》发布，强调创新、产业链稳定可控、制造升级、国际化。
• 研发投入：全行业研发投入年均增长10%以上，较“十三五”期间增速提升。
• 产业链优化：鼓励补齐产业链短板，提升稳定性和竞争力。
• 制造升级：推动医药工业向高端化、智能化和绿色化发展。
• 国际化提速：鼓励形成一批具有国际销售比重高的大型制药公司，中药“走出去”取得突破。
• 投资建议：建议重点关注差异化创新、创新药国际化、创新产业链、高端医药制造等领域的投资机会。

关键信息

行业估值

• 医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为28.99倍，排名第9位。
• 相对沪深300的溢价率为126.93%，相对全部A股（非银行）的溢价率为39.04%。
• 医药生物板块PE处于历史低位，具备较高的性价比。

市场回顾

• 2022年1月，医药生物板块整体表现落后于主要指数。
• 子行业表现差异明显，医疗器械、生物制品、化学原料药涨幅靠前，中药、化学制剂、医疗服务涨幅靠后。
• 个股表现分化，海辰药业涨幅最高，长春高新跌幅最大。

行业数据跟踪

• 医药制造营收：2021年12月医药制造业营收同比增长11.96%，利润总额同比增长140.35%。
• CPI数据：2021年12月医疗保健CPI同比上涨0.70%，中药CPI同比上涨1.80%，西药CPI同比下降1.00%，医疗服务CPI同比上涨1.10%。
• 原料药价格：
  • 维生素价格整体下降，其中维生素A、维生素D3、维生素E价格环比下降，维生素B1价格微幅下降。
  • 抗生素价格环比持平。
  • 肝素出口均价环比增长4.13%，出口数量环比增长42.11%。
  • 特色原料药及他汀类药物价格波动较小。

行业重要新闻及公司公告

• UVL清单事件：美国商务部将药明生物列入UVL清单，但对国内CXO行业影响有限，主要因全球供应商众多、国内CXO行业具备竞争力。
• 博腾股份：预计2021年归母净利润同比增长54%-64%，业绩增长主要得益于业务拓展和运营效率提升。
• 药明康德：预计2021年归母净利润同比增长68%-70%，业绩增长符合预期，受益于CDMO产业发展红利。
• 昭衍新药：预计2021年归母净利润同比增长72.30%-82.30%，主要因技术创新和实验设施优化。
• 康龙化成：预计2021年归母净利润同比增长35%-45%，新兴业务增长显著。
• 智飞生物：预计2021年归母净利润同比增长200%-220%，受益于疫苗业务增长和市场推广能力。
• 凯莱英：预计2021年归母净利润同比增长44%-49%，业绩略超预期，小分子业务和新兴业务增长强劲。

投资方向

• 创新药械及产业链企业：如恒瑞医药、贝达药业、君实生物、迈瑞医疗、爱博医疗、南微医学、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、博腾股份、智飞生物等。
• 医疗服务企业：如爱尔眼科、通策医疗、金域医学，受益于政策免疫性和品牌优势。
• 零售药店龙头：如益丰药房、大参林、老百姓、一心堂，具备增长逻辑和配置性价比。
• 血制品龙头：如天坛生物、博雅生物，受益于进口替代和血浆资源增加。
• 中药创新药企：如以岭药业、同仁堂、云南白药、健民集团、羚锐制药、华润三九，具备长期增长逻辑和政策支持。

风险提示

• 价格风险：耗材、药品价格降幅超预期。
• 研发风险：创新药研发失败。
• 政策风险：行业政策变化。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 贸易风险：中美贸易摩擦。
• 汇率风险：美元兑换人民币汇率下降。
• 疫情风险：新冠疫情反复。

投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。