20251017-国泰期货-股指对冲周报_6页_766kb

本周A股市场受外围关系波动及海外银行业风险影响，风险偏好下行，宽基指数缩量下跌，风格偏向大盘价值。上证50周跌幅仅0.24%，中证500、中证1000及双创板块跌幅达5%-6%。融资余额维持小幅净流入，但情绪过热可能引发回调。海外市场方面，地区性银行坏账担忧升温，黄金、美债上涨，VIX飙升，鲍威尔表态偏鸽，强化10月降息预期。

股指期货基差整体下行，IH升水收窄至0.6%，IF和IC年化贴水扩大至2.6%和12%，IM贴水基本持平。各品种成交量环比上升，其中IM增幅最大（22.5%），持仓量除IM外均有所下降。10月合约到期后，期限结构趋于平坦，对冲成本接近。

从对冲盈亏看，IF、IH当月合约本周对冲亏损扩大，IC与IM当月合约对冲成本显著上升，分别达-64.16和-64.34点，远高于上周。长期合约对冲表现分化，远月合约部分出现盈利改善。

综合来看，当前市场情绪偏弱，中小盘指数对冲成本高企，IH对冲压力相对较小，整体对冲环境趋于不利，需关注后续政策变化与海外风险传导。