2017-餐厨垃圾处理行业报告：市场逐步开启，质地优异公司脱颖而出_17页_1mb

餐厨垃圾处理行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国餐厨垃圾处理行业的发展现状、市场潜力、主要企业及技术路线，指出该行业已成为亟需解决的环保问题，并在政策推动下逐步开启。

主要观点

• 餐厨垃圾处理的重要性：餐厨垃圾对环境和健康造成严重威胁，处理需求迫切。
• 市场潜力巨大：全国餐厨垃圾年产生量约为4000万吨，处理率仅为10%，市场空间广阔。
• 行业仍处于起步阶段：行业集中度中等，企业数量不多，市场尚未完全成熟。
• 政策推动行业发展：自2008年起，多项政策陆续出台，推动餐厨垃圾处理市场发展。
• 主流处理技术为厌氧发酵：厌氧发酵因资源回收率高、处理成本低、应用前景好而成为主流技术。
• 推荐上市公司：维尔利被推荐为行业发展的直接受益者，因其技术储备和客户资源。

关键信息

市场规模

• 全国餐厨垃圾年产生量约为4000万吨。
• 餐厨垃圾处理设施建设市场规模约400亿元。
• “十二五”期间专项工程投资规划为109亿元。

政策背景

• 2008年国家发改委、住建部和商务部召开研讨会，正式推动餐厨垃圾处理。
• 2011年33个试点城市确定，全国范围内启动餐厨垃圾处理设施建设。
• 2012年《深圳市餐厨垃圾管理办法》实施，标志行业发展加速。

行业特征

• 政府主导：市政部门负责统一管理，核发许可证或通过招标确定单位。
• 投资模式以BOT为主：考虑到地方财政和项目专业性，BOT模式被广泛采用。
• 盈利模式不成熟：收入来源包括政府补贴和资源化产品销售，但后者不稳定。
• 回收难度大：地沟油利益链对餐厨垃圾回收造成冲击，需法律、行政和经济手段解决。

主要企业

• 山东十方：处理能力900吨/天，市场份额11%，行业首位。
• 维尔利（300190）：主营渗滤液处理，开始发展餐厨垃圾处理业务，预计2012下半年承接首个项目，业绩弹性大。
• 东江环保（002672）：深圳市餐厨垃圾处理试点单位，有望承接罗湖区和宝安区项目。
• 桑德环境（000826）：承接淮南市餐厨垃圾处理BOT项目，投资1.05亿元。

处理工艺

• 主要有四种工艺路线：生产饲料、好氧堆肥、厌氧发酵、制造生物柴油。
• 厌氧发酵是当前主流技术，其产品销路好、处理成本低，未来仍将是主流。

上市公司分析

维尔利（300190）

• 业务进展：已储备餐厨垃圾处理技术，组建相关团队，预计2012下半年承接首个项目。
• 财务数据：2010年营收2.6亿元，2012年预计营收19.25亿元。
• 估值数据：2011年PE为40.16，2012年PE为29.37，投资评级为“增持”。

东江环保（002672）

• 业务进展：被确定为深圳市试点单位，有望承接罗湖区和宝安区项目。
• 财务数据：2012年预计营收77.5亿元。
• 估值数据：2011年PE为38.15，2012年PE为27.39，投资评级为“增持”。

桑德环境（000826）

• 业务进展：承接淮南市餐厨垃圾处理BOT项目，投资1.05亿元，预计2012年下半年开工。
• 财务数据：2012年预计营收109.88亿元。
• 估值数据：2011年PE为36.52，2012年PE为25.60，投资评级为“买入”。

典型城市运营模式

• 上海：政府立法、企业运作、社区参与，处理能力约600吨/天。
• 北京：试点先行、采用先进技术，处理能力约1000吨/天。
• 西宁：法制化管理，资源化利用率达99%。
• 宁波：政府引导、法制管理、集中收运、专业处置，签约率达80%。
• 兰州：采用BOT模式运营，处理能力200吨/天。

投资建议

• 行业评级：推荐（行业向好，指数领先沪深300）。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅超过10%。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行咨询专业人士，谨慎决策。

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告内容不构成对证券买卖的出价和征价。
• 报告不构成对任何人的投资建议，投资者据此作出的决策与本公司无关。

版权声明

• 本报告版权归国海证券所有。
• 未经本公司明确书面授权，不得非法使用或传播本报告内容。

机构联系方式

北京区

上海区

广深区