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银河期货PVC周报分析总结

主要观点

1、 估值情况：电石利润持稳在-506元/吨，山东外购电石法利润下降83元/吨至-346元/吨，氯碱一体化利润下降137元/吨至-3元/吨。
2、 驱动情况：

• 供给：上游、社库持续去库；产量环比大幅下降（4月预计182万吨，环比降41%）；检修持续集中在4月中旬至5月中旬；新产能投放（广西华谊40万吨、信发40万吨、万华化学40万吨等）。
• 需求：外需走弱（出口签单减少、印度货源下降、美国需求偏弱）；内需表现偏弱（1-3月累计同比微降，地板出口大幅下滑，房地产数据疲软）。
  3、 行情观点：短期震荡偏弱，中期价格依旧偏空，主要因高库存叠加新产能投放及弱需求。

基本面情况

1、 库存：上游库存环比去库18万吨至4974万吨（同比上升），社库去库2万吨至417万吨（同比上升）。
2、 开工率：PVC整体开工率71.73%（环比上升0.25个百分点，处于低位），电石法开工率回升，乙烯法开工率下降；电石开工率降至低位。
3、 生产成本：电石价格稳定，利润持平；兰炭利润下滑。
4、 出口数据：PVC出口环比有所下降（3月环比下降5.6%），对印度及美国出口均出现下滑趋势。

成本与价差

• 电石、兰炭利润持续处于亏损状态。
• 期现价差：主力合约周度收跌3.32%，华东现货周度收跌3.27%；基差小幅上涨6，9-1价差稳定。

产能与产量

• 新产能投放情况：多套装置已投产或即将量产（如山东信发、广西华谊、万华化学等），未来产能投放还将继续（包括金泰化学、镇洋发展等）。
• 短期内产量将继续下降。

市场展望

预计价格短期震荡下行，中期面临较大下行压力。新增产能投放和累库预期构成主要利空因素。