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保利发展 (600048.SH) 销售金额恢复增长，投资布局核心城市

核心内容概述

保利发展（600048.SH）在2022年9月的销售数据表明，尽管销售面积有所下降，但销售金额实现同比增长，显示出公司在市场环境压力下仍具备一定的销售韧性。公司持续加强在高能级城市的土地投资，特别是在长三角核心城市，这有助于未来业绩的稳定增长。分析师维持“买入”评级，认为四季度行业有望企稳回暖。

主要观点

• 销售表现：2022年9月，公司实现签约面积227.01万平方米，同比下降8.30%；签约金额383.95亿元，同比增长6.60%。2022年1-9月，签约面积同比下降24.50%，签约金额同比下降21.97%。
• 拿地策略：公司9月拿地金额与销售金额之比为40%，拿地力度依然强劲。新增项目集中在长三角核心城市，如上海、南京、杭州、苏州、合肥，共新增9个项目，总计容积率面积77.60万方，土地成交价款153.78亿元，同比增长36.65%。
• 财务预测：预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元，EPS分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应P/E估值分别为8.3、7.8、6.8倍。
• 投资建议：公司作为经营管理能力强的龙头央企，在核心城市群深耕多年，具备竞争优势。分析师维持“买入”评级，认为行业有望在四季度回暖。

关键信息

• 公司基本信息：

  • 当前股价：18.32元
  • 一年最高最低：19.88/12.03元
  • 总市值：2,192.99亿元
  • 流通市值：2,192.99亿元
  • 总股本：119.70亿股
  • 流通股本：119.70亿股
  • 近3个月换手率：39.62%

• 财务数据（2022E）：

  • 营业收入：338,324百万元
  • 归母净利润：26,479百万元
  • 毛利率：23.5%
  • 净利率：7.8%
  • ROE：10.9%
  • EPS（摊薄）：2.21元
  • P/E：8.3倍
  • P/B：1.1倍

• 财务预测趋势：

  • 营业收入增长率：2022年18.7%，2023年3.6%，2024年8.8%
  • 归母净利润增长率：2022年-3.3%，2023年6.3%，2024年15.4%
  • P/E估值：逐年下降，2022年8.3倍，2023年7.8倍，2024年6.8倍

风险提示

• 行业恢复不及预期
• 政策放松不及预期
• 公司销售恢复不及预期

项目布局与市场策略

• 区域集中：公司2022年拿地主要集中在高能级城市，尤其是长三角核心城市，有助于未来业绩持续兑现。
• 项目去化：在当前市场分化背景下，高能级城市项目去化确定性更强，对销售贡献更高。

图表目录

• 图1：保利发展9月签约面积同比下降8.30%
• 图2：保利发展9月份签约金额同比增长6.60%
• 图3：保利发展1-9月签约面积同比下降24.50%
• 图4：保利发展1-9月累计签约金额同比下降21.97%
• 图5：保利发展9月拿地面积同比下降35.50%
• 图6：保利发展9月拿地金额同比增长36.65%
• 图7：保利发展1-9月累计拿地金额同比下降22.46%
• 图8：保利发展9月依旧保持一定的拿地强度

财务摘要

估值指标

投资建议

• 行业前景：九月底政策放松，预计四季度行业增速有望企稳回暖。
• 公司优势：作为经营管理能力优秀的龙头央企，公司具备较强的市场竞争力和长期增长潜力。
• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续兑现。

总结

保利发展在2022年9月的销售数据显示出一定的恢复迹象，尽管销售面积同比下降，但销售金额同比增长。公司持续在长三角核心城市进行土地投资，增强未来业绩的确定性。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。