> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要 (R3) # 晨会纪要 2026年01月12日 市场数据 <table><tr><td>指数名称</td><td>收盘</td><td>涨跌%</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4120.43</td><td>0.92</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14120.15</td><td>1.15</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>3327.81</td><td>0.77</td></tr><tr><td>科创50</td><td>1475.97</td><td>1.43</td></tr><tr><td>北证50</td><td>1524.26</td><td>1.05</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>4758.92</td><td>0.45</td></tr></table> 上证指数-沪深300走势图 何晨 分析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@hnchasing.com 胡跃才 分析师 执业证书编号：S0530525070001 huyuecai@hnchasing.com # 晨会聚焦 # 一、财信研究观点 【市场策略】顺势做多，科技优先 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 # 二、重要财经资讯 【宏观经济】12月份工业生产者出厂价格同比降幅收窄，环比涨幅扩大 【宏观经济】12月份居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 【宏观经济】美国2025年12月季调后非农就业人口增5万人 【宏观经济】全国商务工作会议：加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策实施 【财经要闻】两部门：4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 # 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年我国工程机械销量亮眼，挖掘机全年销售23.5万台 【重点公司跟踪】崇德科技 (301548.SZ)：“华龙一号”核主泵轴承发货 【重点公司跟踪】崇德科技 (301548.SZ)：核心零部件批量供应国际龙头 【公司跟踪】海思科 (002653.SZ)：与AirNexus签署HSK39004项目授权许可协议 【公司跟踪】温氏股份（300498.SZ)：预计2025年归母净利润同比下降 $40.73\% -46.12\%$ 【公司跟踪】中国中车 (601766.SH)：中标马来西亚格拉那再也线26组新列车订单，首组2028年9月交付 # 四、湖南经济动态 【湘股动态】湖南发展 (000722.SZ)：筹划转让控股孙公司 $40\%$ 股权 【湖南省地方动态及政策】中欧班列（长沙）累计开行超6500列，连续7年稳居全国“第一方阵” # 晨会聚焦摘要： # 一、财信研究观点 # 【市场策略】顺势做多，科技优先 黄红卫（S0530519010001） # 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨 $1.18\%$ ，收于6737.75点；代表蓝筹股的上证指数涨 $0.92\%$ 收于4120.43点；代表硬科技的科创50指数涨 $1.43\%$ ，收于1475.97点；代表创新成长的创业板指数涨 $0.77\%$ ，收于3327.81点；代表创新型中小企业的北证50指数涨 $1.05\%$ ，收于1524.26点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 (2)分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨 $0.39\%$ ，收于3134.32点；代表大盘股的中证A100指数涨 $0.47\%$ 收于4648.28点；代表中大盘股的沪深300指数涨 $0.45\%$ ，收于4758.92点；代表中盘股的中证500指数涨 $2.05\%$ ，收于8056.69点；代表小盘股的中证1000指数涨 $1.98\%$ ，收于8129.18点；代表小微盘股的中证2000指数涨 $1.67\%$ ，收于3412.84点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 (3）分行业来看，传媒、综合、国防军工表现居前，建筑材料、非银金融、银行表现靠后。 # 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3918家公司上涨，共有1344家公司下跌，其中涨停公司113家，跌停公司3家，全市场成交额31523.68亿元，较前一交易日增加3260.66亿元。 # 三、市场策略 顺势做多，科技优先。在A股慢牛预期、春季躁动行情、全球市场共振走强等共同推动下，去年12月中旬以来，A股市场延续震荡上行态势，估值及流动性驱动特征明显。鉴于市场情绪高点难以衡量，但情绪周期则易于把握，我们认为，2026年市场更宜把握投资时机，并淡化对指数点位的过度关注。投资时机方面，我们多次强调“从日历效应来看，去年12月中旬到2026年3月初，将是A股做多的窗口期”。此外，A股从去年8月底到12月中旬曾震荡整理数月，在万得全A指数向上突破调整区间上沿后，预计也将是月度级别的上涨行情。从市场表现来看，在美元流动性宽松周期及新一轮科技革命驱动下，当前全球权益市场呈现共振走强及估值扩张的特征，这也强化了本轮A股市场上涨根基。 在慢牛预期、春季躁动、全球权益共振走强行情加持下，我们维持“A股有望迎来新一轮做多行情，可择机吸纳A股优质资产”判断，节奏上把握两会前的做多窗口期，方向上关注有色金属及科技成长方向： （1）密集政策利好催化的商业航天、卫星产业等。 (2）产业趋势驱动的AI应用方向、人形机器人、国产AI算力等。 (3) 涨价驱动的存储芯片、消费电子、有色金属、化工等品种。 (4) 利好政策支持的新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。 # 【基金研究】基金数据日跟踪 刘玺（S0530519090001） 上周（0105-0109)，万得全基指数上涨 $2.65\%$ ，万得普通股票型基金指数上涨 $5.26\%$ ，万得偏股混合型基金指数上涨 $4.79\%$ ，万得中长期纯债型基金指数下跌 $0.01\%$ ，万得QDII基金指数上涨 $2.40\%$ ，万得LOF基金价格指数上涨 $2.85\%$ ，万得ETF基金价格指数上涨 $4.80\%$ ，中证REITs全收益指数上涨 $1.89\%$ 。华夏上证50ETF上涨 $3.40\%$ ，华泰柏瑞沪深300ETF上涨 $2.79\%$ ，南方中证500ETF上涨 $7.95\%$ ，华安创业板50ETF上涨 $2.94\%$ 。华夏恒生ETF上涨 $1.95\%$ ，华夏恒生科技ETF上涨 $2.69\%$ 。博时标普500ETF上涨 $0.97\%$ ，华夏野村日经225ETF上涨 $2.51\%$ ，华安德国（DAX)ETF上涨 $1.85\%$ ，华安法国CAC40ETF上涨 $0.43\%$ ，招商利安新兴亚洲精选ETF下跌 $0.84\%$ 。华安黄金ETF上涨 $2.92\%$ ，国投瑞银白银期货A上涨 $1.75\%$ ，华夏饲料豆粕期货ETF上涨 $0.99\%$ ，嘉实原油下跌 $0.49\%$ 。上周（0105-0109）货币基金区间7日年化收益率均值中位数 $1.2452\%$ ，年初至今区间7日年化收益率中位数是 $1.2474\%$ 。上周（0105-0109）同业存单AAA指数上涨 $0.0382\%$ ，年初以来该指数 $1.9300\%$ 。上周两市ETF区间日均成交额约5198.95亿元，卫星、 航空、半导体设备、港股医药类等ETF品种周内表现突出。 1月9日，万得LOF基金价格指数上涨 $0.67\%$ ，万得ETF基金价格指数上涨 $1.12\%$ ，中证REITs全收益指数下跌 $0.17\%$ 。华夏上证50ETF上涨 $0.34\%$ ，华泰柏瑞沪深300ETF上涨 $0.45\%$ ，南方中证500ETF上涨 $2.39\%$ ，华安创业板50ETF上涨 $0.45\%$ 。华夏恒生ETF上涨 $0.51\%$ ，华夏恒生科技ETF上涨 $0.53\%$ 。博时标普500ETF上涨 $0.08\%$ ，华夏野村日经225ETF上涨 $1.10\%$ ，华安德国（DAX）ETF上涨 $0.47\%$ ，华安法国CAC40ETF无涨跌，招商利安新兴亚洲精选ETF上涨 $0.10\%$ 。华安黄金ETF上涨 $0.85\%$ ，国投瑞银白银期货A上涨 $1.20\%$ ，华夏饲料豆粕期货ETF上涨 $0.61\%$ 嘉实原油上涨 $1.62\%$ 。9日，两市ETF总成交额约5575.06亿元，日内传媒、卫星、影视、稀土等ETF品种表现相对较好。 # 【债券研究】债券市场综述 刘文蓉（S0530523070001） 根据ifind，1月9日，1年期国债到期收益率下行3.50bp至 $1.29\%$ ，10年期国债到期收益率下行1.23bp至 $1.88\%$ 1年期与10年期国债期限利差为58.95BP。1年期国开债到期收益率下行0.04bp至 $1.58\%$ ，10年期国开债到期收益率下行0.50bp至 $2.03\%$ 。DR001上行0.32bp至 $1.27\%$ ，DR007下行0.13bp至 $1.47\%$ 。国债期货10年期主力合约跌 $0.02\%$ 5年期主力合约跌 $0.03\%$ ，2年期主力合约跌 $0.03\%$ 。3年期AAA级信用利差下行0.27bp至16.74bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在26.00bp。 # 二、重要财经资讯 # 【宏观经济】12月份工业生产者出厂价格同比降幅收窄，环比涨幅扩大 叶彬（S0530523080001） 据国家统计局消息，2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 $1.9\%$ ，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨 $0.2\%$ ，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降 $2.1\%$ ，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨 $0.4\%$ ，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降 $2.6\%$ ，工业生产者购进价格下降 $3.0\%$ 。 # 【宏观经济】12月份居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 叶彬（S0530523080001） 据国家统计局消息，2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨 $0.8\%$ 。其中，城市上涨 $0.9\%$ ，农村上涨 $0.6\%$ ；食品价格上涨 $1.1\%$ ，非食品价格上涨 $0.8\%$ ；消费品价格上涨 $1.0\%$ ，服务价格上涨 $0.6\%$ 。 12月份，全国居民消费价格环比上涨 $0.2\%$ 。其中，城市上涨 $0.2\%$ ，农村上涨 $0.2\%$ ；食品价格上涨 $0.3\%$ ，非食品价格上涨 $0.1\%$ ；消费品价格上涨 $0.3\%$ ，服务价格持平。 2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。 # 【宏观经济】美国2025年12月季调后非农就业人口增5万人 叶彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，美国2025年12月季调后非农就业人口增5万人，预期增6万人，前值自增6.4万人修正至增5.6万人；失业率 $4.4\%$ ，预期 $4.5\%$ ，前值自 $4.6\%$ 修正至 $4.5\%$ ；就业参与率 $62.4\%$ ，预期 $62.4\%$ ，前值 $62.5\%$ ；平均每小时工资同比升 $3.8\%$ ，预期升 $3.6\%$ ，前值自升 $3.5\%$ 修正至升 $3.6\%$ ；环比升 $0.3\%$ ，预期升 $0.3\%$ ，前值自升 $0.1\%$ 修正至升 $0.2\%$ 。 美国劳工统计局将10月份非农新增就业人数从-10.5万人修正至-17.3万人；11月份非农新增就业人数从 $+6.4$ 万人修正至 $+5.6$ 万人。10月和11月新增就业人数合计下修7.6万人。 # 【宏观经济】全国商务工作会议：加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策实施 叶彬（S0530523080001） 据财联社消息，全国商务工作会议1月10日至11日在京召开。会议指出，2026年全国商务系统要重点做好八个方面工作：一是深入实施提振消费专项行动，打造“购在中国”品牌。加快培育服务消费新增长点，释放服务消费潜力。优化消费品以旧换新政策实施，推动商品消费扩容升级。打造国际化消费环境。发展数字消费、绿色消费、健康消费，激发下沉市场消费活力。二是健全现代市场和流通体系，推进全国统一大市场建设。加强制度保障，优化设施载体，推动零售业创新发展，完善现代商贸流通体系，深入推进试点城市建设。推进内外贸一体化。三是推动贸易创新发展，打响“出口中国”品牌。优化升级货物贸易，大力发展服务贸易，鼓励服务出口，创新发展数字贸易、绿色贸易，促进贸易投资一体化。四是塑造吸引外资新优势，擦亮“投资中国”品牌。有序扩大服务领域自主开放，提升投资促进水平，健全外资服务保障体系。五是对接国际高标准经贸规则，更大力度推进开放高地建设。全面深入实施自贸试验区提升战略，进一步提高海南自由贸易港贸易投资自由化便利化水平，提升开放平台质效，办好重点展会。六是有效实施对外投资管理，引导产供链合理有序跨境布局。健全海外综合服务体系，深化“一带一路”经贸合作，发展丝路电商，加强境外项目监管和风险防范。七是深化多双边经贸合作，推动多领域合作共赢。落实四大全球倡议，推进全球经济治理改革，积极开展多边经贸合作，扩大和丰富自贸区网络，做好双边经贸工作。八是防范化解风险，织密织牢开放安全网。完善涉外法治体系，完善出口管制和安全审查机制，健全贸易风险防控机制，维护产供链韧性和安全。 # 【财经要闻】两部门：4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 叶彬（S0530523080001） 据财联社消息，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由 $9\%$ 下调至 $6\%$ ；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。 # 三、行业及公司动态 # 【行业动态】2025年我国工程机械销量亮眼，挖掘机全年销售23.5万台 陈郁双（S0530524110001） 据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年12月销售各类挖掘机23095台，同比增长 $19.2\%$ 。其中国内销量10331台，同比增长 $10.9\%$ ；出口量12764台，同比增长 $26.9\%$ 。2025年，共销售挖掘机235257台，同比增长 $17\%$ ；其中国内销量118518台，同比增长 $17.9\%$ ；出口116739台，同比增长 $16.1\%$ 。2025年12月销售电动挖掘机39台（6吨级以下11台，6至10吨级7台，10至18.5吨级2台，18.5至28.5吨级19台，28.5至40吨级1台，40吨级及以上-1台）。 装载机方面，2025年12月销售各类装载机12236台，同比增长 $30\%$ 。其中国内销量5291台，同比增长 $17.6\%$ ；出口量6945台，同比增长 $41.5\%$ 。2025年，共销售各类装载机128067台，同比增长 $18.4\%$ 。其中国内销量66330台，同比增长 $22.1\%$ ；出口量61737台，同比增长 $14.6\%$ 。2025年12月销售电动装载机2722台（3吨以下72台，3吨181台，4吨10台，5吨1499台，6吨820台，7吨129台，8吨3台，8吨以上3台，滑移装载机3台，挖掘装载机2台）。 # 【重点公司跟踪】崇德科技 (301548.SZ)：“华龙一号”核主泵轴承发货 袁玮志（S0530522050002） 根据公司公众号近日信息，崇德科技与哈电集团哈尔滨电气动力装备有限公司联手打造的“华龙一号”核主泵双向推力轴承，首批三台套成功发货，标志着公司在核电高端装备国产化领域再获突破性进展。近期，防城港5、6号机组6台、巴基斯坦C5项目3台等9台核主泵轴承也陆续完成交付。核主泵是核电站一回路系统的“动力心脏”，而 双向推力轴承作为核主泵的核心支撑部件，直接决定机组60年超长服役期的安全稳定性，其性能优劣关乎核电站安全底线与运行效率。此次交付的轴承产品，历经严苛的设计验证与性能测试，完全满足“华龙一号”全球最高安全标准要求。哈电动装自主研制的“华龙一号”核主泵与公司的核心轴承形成完美适配，首批三台套的顺利发货，将直接支撑“华龙一号”批量化建设提速。 风险提示：公司技术和资源整合不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；政策支持力度不及预期。 # 【重点公司跟踪】崇德科技 (301548.SZ)：核心零部件批量供应国际龙头 袁玮志（S0530522050002） 根据公司公众号近日信息，崇德科技宣布行星齿轮箱销轴、联轴器轴承等核心产品正式向国际头部齿轮箱企业批量交付。该批产品将精准配套17.5MW燃气轮机，而这款燃气轮机正是全球能源装备龙头企业为AI算力场景量身打造的关键发电设备，未来一年将完成50余台套产品交付，标志着公司进一步深度切入AI算力能源供给核心链条。AI算力的爆发式增长，正强力驱动轻型燃气轮机需求激增。受益于此，合作客户明确预计2027年配套行星齿轮箱的需求量将实现翻倍，而崇德科技作为核心零部件供应商，将直接承接这一波算力能源赛道的增长红利。此次批量交付的产品中，定制化行星齿轮箱销轴尤为亮眼——采用行业领先的巴氏合金激光熔覆技术，这是公司继风电滑动轴承规模化应用后，将该核心技术成功拓展至工业传动领域的里程碑事件，不仅保障了燃气轮机在高负荷、长时间运行下的稳定性与耐磨性，更以技术创新打破了高端传动零部件的进口依赖，为AI算力发电设备提供了可靠的国产化解决方案。 风险提示：公司技术和资源整合不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；政策支持力度不及预期。 # 【公司跟踪】海思科 (002653.SZ)：与AirNexus签署HSK39004项目授权许可协议 吴号（S0530522050003） 1月10日，海思科（002653.SZ）公告：公司与美国AirNexis签订独占许可协议，授予AirNexis在除中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区以外的全球范围内开发、生产和商业化HSK39004的独家权利。AirNexis将向海思科支付1.08亿美元首付款（含4000万美元现金及等值约6800万美元的AirNexis公司 $19.9\%$ 股权）及最高9.55亿美元的额外里程碑付款、特许权使用费。AirNexis如果就HSK39004达成再许可交易，海思科还有权获得再许可收入分成。 HSK39004是一种PDE3/4的双重抑制剂，通过双重机制协同作用，扩张支气管、减少炎症因子释放，从而改善气流受限和气道炎症，用于慢性阻塞性肺病（COPD）辅助维持治疗。该药物目前拥有吸入混悬液、吸入粉雾剂两种剂型，当前均在中国进行Ⅱ期临床试验。截至2025年12月31日累计研发投入约7000万元。 AirNexis是一家于2025年12月23日在美国特拉华州设立的公司，由Frazier Life Sciences Management, L.P.（以下简称“FLS”）创立及支持。AirNexis的主要投资人有FLS、OrbiMed、Life Sciences at Goldman Sachs Alternatives、SR One、Longitude等，所有投资人将出资2亿美元。其中，海思科董事长王俊民先生将参与AirNexis此轮2亿美元的投资，以500万美元投资500万股，约占其总股本的 $1.4\%$ 。FLS在全球范围内对从事创新生物制药的发现、开发及商业化的私营与上市公司进行投资。自2010年起，FLS投资组合中的企业已获得超过65项美国食品药品监督管理局（FDA）批准的治疗药物，并完成了60多次首次公开募股或战略收购。 风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。 # 【公司跟踪】温氏股份（300498.SZ)：预计2025年归母净利润同比下降 $40.73\% -46.12\%$ 刘敏（S0530520010001） 1月8日，温氏股份发布2025年业绩预告。据公告，公司预计2025年归母净利润50-55亿元，同比下降 $40.73\% - 46.12\%$ （追溯调整后），预计扣非净利润为48-53亿元，同比下降 $44.64\% - 49.86\%$ （追溯调整后)。生猪业务方面，报告期内，公司销售生猪4047.69万头（其中毛猪和鲜品3544.67万头，仔猪503.02万头)，毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降 $17.95\%$ 。报告期内，公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，大生产保持稳定，核心生产指标持续优化，公司养殖成本同比下降，但由于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，公司生猪养殖业务利润同比下降。肉鸡业务方面，报告期内，公司销售肉鸡13.03亿只（含毛鸡、鲜品和熟食)，毛鸡销售均价11.78元/公斤，同比下降 $9.80\%$ 。报告期内，公司养鸡业务生产持续保持高水平稳定，但由于毛鸡销售价格同比下跌，公司肉鸡养殖业务利润同比下降。 风险提示：初步测算结果存在不确定性风险；生猪出栏不及预期风险；生猪价格波动风险；饲料原材料价格上行风险；疫病大范围暴发风险；产能调控不及预期风险等。 # 【公司跟踪】中国中车 (601766.SH)：中标马来西亚格拉那再也线26组新列车订单，首组2028年9月交付 陈郁双（S0530524110001） 根据马来西亚太阳报资讯，马来西亚交通部长陆兆福表示，马来西亚国家基建公司（Prasarana）已通过招标流程，将格拉那再也线26组新列车的采购合同授予中国中车。首组列车预计将于2028年9月交付。 格拉那再也线是该公司运营的最繁忙线路，近年来频繁出现服务中断问题。根据2026年财政预算案，政府已拨款10亿林吉特，用于更换格拉那再也线的26组新轻轨列车。目前，该线路正开展涵盖轨道车辆、信号系统、通信设备及轨道基础设施的4级和5级维护工作，项目完成前计划实施13项专项维护计划。正在推进的系统升级包括无线电通信、信号系统及隧道通风系统；新增举措则涵盖站台自动闸门安装、乘客信息系统升级及广播系统优化。 风险提示：交付周期与供应链风险。 # 四、湖南经济动态 # 【湘股动态】湖南发展 (000722.SZ)：筹划转让控股孙公司 $40\%$ 股权 # 翁伟文（S0530525060001） 张思翔（研究助理） 1月7日，湖南发展（000722.SZ）发布《关于筹划转让控股孙公司 $40\%$ 股权的提示性公告》。公司全资子公司湖南发展益沅自然资源开发有限公司（以下简称“湖南发展益沅”）拟通过湖南省联合产权交易所公开挂牌转让其持有的控股子公司湖南发展琼湖建材经营有限公司（以下简称“湖南发展琼湖建材”） $40\%$ 股权。 湖南发展琼湖建材成立于2021年9月27日，注册资本为8000万元人民币，经营范围涵盖建筑材料加工销售、新能源技术研发及电力业务等，公司通过湖南发展益沅持有其 $67\%$ 的股份。本次交易不构成重大资产重组事项，暂无法判断是否构成关联交易。 风险提示：本公告仅为信息预披露；不构成交易行为；后续实施存在不确定性。 # 【湖南省地方动态及政策】中欧班列（长沙）累计开行超6500列，连续7年稳居全国“第一方阵” # 叶彬（S0530523080001） 据红网消息，2025年中欧班列（长沙）开行1037列，连续5年突破千列大关，连续7年稳居全国“第一方阵”。迄今，中欧班列（长沙）累计开行总量超6500列，为湖南高水平对外开放筑牢物流支撑。 2025年运量达85072箱，货值超23亿美元，其中出口班列681列、进口班列356列。12条常态化“精品线路”辐射欧亚近30个国家、100个城市。其中，长沙北直达波兰波兹南的班列，运输时间稳定在12天17小时，较普通班列节省约72小时。 长沙成功获批国家中欧班列集结中心城市，中南国际陆港在白俄罗斯、俄罗斯等关键节点布局海外集结中心，全年为三一重工、中联重科等重点企业开行188列定制化专列。“丝路拼箱”业务逆势增长 $33\%$ ，满足中小企业“拼箱出海”需求，全年服务外向型企业货值超23.24亿美元。 # 投资评级系统说明 以报告发布日后的6一12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 <table><tr><td>类别</td><td>投资评级</td><td>评级说明</td></tr><tr><td rowspan="4">股票投资评级</td><td>买入</td><td>投资收益率超越沪深300指数15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%</td></tr><tr><td>持有</td><td>投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%</td></tr><tr><td>卖出</td><td>投资收益率落后沪深300指数10%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业投资评级</td><td>领先大市</td><td>行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上</td></tr><tr><td>同步大市</td><td>行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%</td></tr><tr><td>落后大市</td><td>行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上</td></tr></table> # 免责声明 本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 # 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