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晨会纪要总结 (R3)

核心内容概览

• 市场策略：顺势做多，科技优先。A股市场延续震荡上行态势，建议把握两会前的做多窗口期，重点关注有色金属及科技成长方向。
• 市场数据：各主要指数上涨，其中科创50涨幅最大，达1.43%；中盘股表现优于超大盘股。
• 基金研究：上周基金市场整体上涨，普通股票型基金涨幅显著，ETF基金表现活跃，部分国际指数ETF如恒生科技ETF涨幅较好。
• 债券市场：国债收益率整体下行，期限利差有所扩大，信用利差小幅下降。
• 宏观经济：12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比降幅收窄；美国非农就业数据略低于预期，但失业率下降，工资增长稳定。
• 政策动态：全国商务工作会议提出加快培育服务消费，优化以旧换新政策；4月起取消光伏产品出口退税，电池产品退税率将下调。
• 行业及公司动态：工程机械销量增长显著，崇德科技在核电和AI算力领域取得突破，海思科与AirNexis达成合作，温氏股份预计2025年净利润大幅下降，中国中车中标马来西亚轨道交通项目。
• 湖南经济动态：湖南发展筹划转让控股孙公司40%股权；中欧班列（长沙）连续7年位列全国第一，2025年累计开行超6500列。

主要观点

市场策略

• 趋势判断：A股有望迎来新一轮做多行情，建议关注科技成长与有色金属等板块。
• 投资时机：从日历效应来看，去年12月中旬至2026年3月初是A股做多窗口期。
• 全球联动：美元流动性宽松周期与科技革命推动全球权益市场共振走强。

基金研究

• 整体表现：上周万得全基指数上涨2.65%，普通股票型基金涨幅显著。
• ETF表现：南方中证500ETF、华夏恒生科技ETF等表现突出，资金关注度较高。
• 货币基金：货币基金7日年化收益率保持稳定，市场流动性较好。

债券研究

• 收益率变化：国债收益率整体下行，期限利差扩大，显示市场对长端债券需求上升。
• 信用利差：AAA级信用利差下降，AA-AAA级等级利差保持不变，市场风险偏好略有提升。

关键信息

宏观经济数据

• CPI：2025年12月同比上涨0.8%，全年持平。
• PPI：12月同比下降1.9%，降幅收窄；环比上涨0.2%，涨幅扩大。
• 美国非农数据：12月新增就业5万人，低于预期，但失业率下降至4.4%。

政策动态

• 出口退税调整：自2026年4月1日起，取消光伏产品出口退税，电池产品退税率由9%下调至6%。
• 服务消费政策：全国商务工作会议强调培育服务消费新增长点，优化以旧换新政策。

行业及公司动态

• 工程机械：2025年全年挖掘机销量23.5万台，同比增长17%；装载机销量增长18.4%。
• 崇德科技：
  • “华龙一号”核主泵轴承发货，支持核电批量化建设。
  • 批量供应国际龙头燃气轮机核心零部件，切入AI算力能源供给核心链条。
• 海思科：
  • 与AirNexis签署HSK39004项目授权许可协议，获得1.08亿美元首付款。
  • HSK39004用于COPD辅助治疗，目前在中国进行Ⅱ期临床试验。
• 温氏股份：
  • 预计2025年归母净利润同比下降40.73%-46.12%，主要受生猪价格下跌影响。
• 中国中车：
  • 中标马来西亚格拉那再也线26组新列车订单，首组2028年9月交付。
  • 项目涉及轨道车辆、信号系统等升级，政府已拨款10亿林吉特。

湖南经济动态

• 湘股动态：湖南发展拟转让控股孙公司40%股权，交易不构成重大资产重组。
• 中欧班列（长沙）：累计开行超6500列，连续7年稳居全国第一方阵；2025年运量达85072箱，货值超23亿美元。

风险提示

• 市场风险：情绪周期波动、指数点位过度关注可能影响投资节奏。
• 行业风险：技术、政策、竞争、原材料价格波动等可能影响公司业绩。
• 交易风险：股权转让、项目交付周期等存在不确定性。

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