零售行业社区团购系列报告之六：拼多多VS美团，资源禀赋与组织管理的决胜-20210505-招商证券-33页_1mb

拼多多VS美团：资源禀赋与组织管理的决胜

核心内容

社区团购行业正处于快速发展阶段，预计2025年市场规模将达到2-3万亿元。尽管当前行业竞争激烈，亏损较大，但商业模式已被验证具备可行性，具备长期发展潜力。拼多多与美团作为两大主要玩家，各自在流量、供应链和组织管理等方面展现出不同优势，有望在未来形成寡头垄断格局。

主要观点

• 市场规模：预计2025年社区团购市场规模约为2-3万亿元，其中生鲜类占比较大，且价格优势显著。
• 竞争格局：短期内竞争激烈，但预计1-2年后行业将趋于缓和，形成2-3家全国性平台的寡头垄断格局。
• 拼多多优势：
  • 流量优势：主站用户画像与社区团购契合度高，DAU和MAU均高于美团。
  • 供应链资源：依托拼多多主站的生鲜产地仓，具备一定的供应链优势。
• 美团优势：
  • 组织管理：总部统一作战，具备精细化运营能力与快速迭代机制。
  • 仓配能力：履约率、损耗率等指标优于拼多多，且具备更强的抗风险能力。
  • 品控要求：对商品质量与消费者体验重视程度更高。

关键信息

一、社区团购万亿市场规模，商业模式可行性已被验证

• UE模型验证：社区团购的UE模型已被验证可以跑通，是各大平台大规模投入的依据。
• 价格优势：稳态下社区团购商品价格相比传统渠道低约10%，具备成本优势。
• 市场规模测算：
  • 以长沙市场为基准，预计2025年市场规模约为2万亿元。
  • 以生鲜线上渗透率为依据，预计2025年社区团购整体市场规模约为2.8万亿元。

二、预计1~2年后竞争趋于缓和，形成寡头垄断格局

• 行业竞争：当前行业竞争激烈，多数平台难以承受多年亏损。
• 资金实力：拼多多与美团拥有充足资金支持，具备长期作战能力。
• 行业趋势：社区团购模式具备线性规模效应，头部玩家竞争力将随规模扩大而增强。
• 格局预测：预计1-2年后形成2-3家全国性平台的寡头垄断格局。

三、多多买菜VS美团优选全面对比分析

战略层面

• 拼多多：多多买菜是拼多多主站的自然延伸，为GMV增长提供新驱动力。
• 美团：美团优选是其切入实物零售与下沉市场的关键抓手，可获取大量下沉用户。

流量层面

• 拼多多：主站流量大，用户画像与社区团购高度契合，获客成本更低。
• 美团：BD团队能力强，快速开城，团长佣金率较高。

仓配层面

• 拼多多：仓配体系具备高效履约能力，但精细化管理较弱。
• 美团：仓配管理更精细，履约率、损耗率等指标更优，长期成本更低。

供应链层面

• 拼多多：系统驱动选品，以价格为核心，品控后置，具备一定的供应链优势。
• 美团：运营采购具备话语权，品控要求更高，消费者体验更佳。

四、投资建议

• 推荐平台：持续推荐拼多多与美团，两家公司在流量、供应链、组织管理等方面均具备显著优势。
• 风险提示：
  • 行业竞争激烈程度可能超预期；
  • 国家反垄断政策可能影响行业发展；
  • 样本数据偏差可能导致市场规模测算出现偏差。

分析师承诺

• 招商证券分析师丁浙川、李秀敏、徐锡联承诺报告内容真实、准确，不涉及利益冲突。

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