电力设备行业：工商业储能收益持续走高，国内市场临近爆发-20230411-华安证券-51页_2mb

工商业储能行业分析总结

核心内容

工商业储能是储能系统在用户侧的典型应用，主要用于满足用户内部用电需求、利用峰谷电价差套利以及作为备用电源。其主要应用场景包括工厂、商场、光储充一体化及微电网等。随着政策支持、分时电价机制优化和用电需求增加，工商业储能市场正迎来快速发展期。

主要观点

• 工商业储能与大储对比
  工商业储能系统与储能电站配置相似，但容量相对较小，系统功能更简单，对精细化管控的要求更高。电池方面，工商业储能主要采用能量型电池，而储能电站因调频需求会采用功率型电池。BMS、PCS、EMS等功能模块在工商业储能中相对基础，而储能电站则需要更复杂的管理功能。

• 盈利渠道
  工商业储能主要盈利方式包括峰谷套利、能量时移、需求管理、需求侧响应、电力现货市场交易和电力辅助服务。其中，峰谷套利是最主要的盈利方式，尤其在浙江等电价差较大的地区更具优势。

• 经济性测算
  在浙江省新建3MW/6MWh储能项目，投资成本1.8元/Wh，IRR为9.36%，回本周期约5.47年。随着全国范围内峰谷价差扩大和储能成本下降，IRR有望提升至20%以上，经济性显著增强。

• 用电需求驱动
  随着工商业用电需求上升、多地限电问题频发以及高耗能企业用电成本上升，工商业储能需求增加。分时电价机制进一步引导用户削峰填谷，提升用电效率。

• 政策支持
  国家政策逐步明确工商业储能市场地位，推动其商业化发展。例如，《关于进一步完善分时电价机制的通知》鼓励用户通过储能降低用电成本，同时政策支持储能参与电力市场交易。

关键信息

• 市场格局
  工商业储能行业参与企业众多，但竞争格局尚未完全打开，多数企业年出货量较小。主流产品容量为170-220kWh，部分企业主推1000kWh产品。

• 技术发展趋势
  工商业储能系统正朝着“智能化+模块化”方向发展，以适应灵活多变的用户需求。精细化管控和软件系统成为未来核心竞争力。

• 投资标的
  部分具备潜力的投资标的包括：金盘科技、南网能源、芯能科技、安科瑞、苏文电能、科林电气等。

风险提示

• 需求不及预期
• 峰谷电价差持续力度不及预期
• 行业竞争超预期
• 上游原材料成本涨幅超预期

市场规模预测

• 2023年新增工商业光伏储能装机预计达5.75GW/11.50GWh，2025年预计新增13.95GW/27.91GWh，复合增速达55.8%。

峰谷电价套利分析

• 浙江省2023年3月尖峰电价为1.4085元/kWh，高峰电价为1.0463元/kWh，谷时电价为0.4266元/kWh，峰谷价差达1.3258元/度，远高于盈亏平衡点，有利于套利。

LCOE与IRR测算

• LCOE为0.68元/kWh，峰谷套利盈亏平衡点取0.7元/kWh。在峰谷价差扩大和储能成本下降的趋势下，IRR有望提升至20%以上。

分布式光伏配储

• 分布式光伏与储能系统结合，提升光伏发电消纳率，目前配储比例多为1:1，逐步提升至2:1。

主要企业表现

• 金盘科技
  以干式变压器为核心，拓展储能业务，2022年营收增长43.7%，毛利率逐步修复，Q3和Q4毛利率环比提升。

• 南网能源
  聚焦综合能源服务，分布式光伏业务是核心，2022年H1营收达13.09亿元，分布式光伏业务毛利率达63.9%。

• 芯能科技
  以分布式光伏为主营业务，自持电站主要集中在浙江，加速省外布局。

总结

工商业储能行业受益于政策支持、电价机制优化和用电需求增长，具备良好的经济性和市场潜力。随着技术进步和成本下降，其IRR有望显著提升，成为储能市场的重要组成部分。未来，工商业储能将向智能化、模块化方向发展，核心竞争力在于系统控制与管理能力。