20251108-开源证券-森萱医药-920946.BJ-北交所信息更新_全面推进新老品种原料药海外注册_2025Q1-Q3归母净利润+13_4页_883kb

公司动态与业务进展

• 全面推进原料药海外注册，涵盖老、次新及新产品，目标欧美高端法规市场。
• 牵头制定《1,3-二氧戊环》行业标准（HG/T6387-2025），将于2026年实施。
• 上市子公司鲁化森萱工程建设三聚甲醛切片项目，已开拓国内市场，计划拓展俄罗斯、东南亚及中国台湾市场。
• 未来产品布局包括保泰松、吡罗昔康、琥布宗等，以及新原料药品种。

财务表现（截至2025Q1-Q3）

• 营收4.11亿元，同比增长5.90%；归母净利润1.04亿元，同比增长13.45%。
• 单季度Q3营收1.50亿元，同比增长29.45%；净利润3573.60万元，同比增长64.79%。
• 维持“增持”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.30/0.36/0.41元，对应PE为39.0/33.2/29.1倍。

行业趋势与政策影响

• 原料药产业集中度提升，医药监管趋严，一致性评价等政策推动行业高质量发展。
• 集中带量采购、一致性评价等政策带来竞争格局改善机会，但潜在价格压力需关注应对措施。

风险提示

• 原料价格波动风险
• 政策变化及新品研发不确定性

估值参考

• 当前股价11.64元，PE（最新）39.0倍，P/B 39.1倍。