20220506-天风期货-锌周报_TC分化加深_比值略有修复_18页_2mb

锌市场周报总结（2022.05.06）

核心内容概述

本报告分析了2022年5月6日前一周锌市场的供需、价格、库存及进出口情况，指出国内供应不及预期、海外库存低位去化是锌价短期支撑的主要因素。同时，内外比值有所修复，进口亏损收窄，但基本面仍偏强，出口利润维持高位，国内持货商出口意愿较强。

主要观点

1. 锌价走势

• 国内锌价：沪锌主力合约周内下跌2.15%，收于27950元/吨。
• 海外锌价：伦锌周内下跌8.76%，收于4046美元/吨。
• 沪伦比值：受海外宏观因素影响，沪伦比值向上修复至6.88，外强内弱程度略有缓解。

2. TC（加工费）分化

• 国内TC：上周下降150元/金属吨至3500元/金属吨，湖南地区降幅最大（200元/金属吨），云南地区TC也下降至3300元/金属吨，显示国内原料供应偏紧。
• 进口TC：上涨20美元/干吨至240美元/干吨，内外TC分化加深，进口矿亏损收窄至1406元/金属吨。

3. 库存变化

• 国内社会库存：上周减少0.65万吨至27.71万吨，显示市场去库迹象。
• 保税区库存：保持稳定，为1.4万吨。
• LME库存：上周下降0.79万吨至9.54万吨，库存低位去化继续。

4. 进出口利润

• 锌锭进口亏损：达到5099元/吨，亏损程度仍较大，不利于锌锭流入。
• 锌锭出口利润：至远东约为111美元/吨，国内贸易商出口意愿仍较强。

关键信息汇总

1. 国内供需

• 总产量：2022年5月总产量为52.5万吨，同比上升6.15%。
• 总消费：2022年5月总消费为55万吨，同比略有下降。
• 过剩量：5月过剩量为1.4万吨，显示供应略强于需求。

2. 下游开工情况

• 镀锌板企业开工率：周度开工率上升至85.37%，冷轧与热卷库存分别增至136.3万吨和242.6万吨。
• 镀锌结构件企业开工率：下降至45.37%，主要受环保政策影响。
• 压铸锌合金企业开工率：上升14.3%至57%，因湖南、广东等地企业复工，原料及成品库存调整。

3. 现货升贴水

• 上海：对05合约升水5-40元/吨。
• 广东：对06合约贴水35-70元/吨。
• 天津：对05合约升水35-115元/吨。
• 价格走势：下游逢低积极补货，部分区域贴水收窄，某品牌锌锭升水显著。

市场分析与展望

1. 供应端

• 国内供应不及预期，TC下降反映原料紧张。
• 海外库存持续低位去化，支撑锌价基本面。
• 矿山与冶炼厂利润仍处于高位，激励生产意愿，但原料紧缺限制产量。

2. 需求端

• 镀锌板企业开工率回升，但镀锌结构件企业开工率下降。
• 压铸锌合金企业开工率显著上升，主要因复工及补货需求。
• 氧化锌企业开工率持稳，成品库存增加，原料消耗为主。

3. 进出口情况

• 沪伦比值修复，进口亏损收窄，但基本面偏强，进口矿亏损短期内难以恢复。
• 国内出口利润维持，符合出口要求的锌锭现货升水显著。

结论

整体来看，锌市场在短期内仍受到国内供应偏紧和海外库存低位去化的支撑，价格走势受内外比值修复影响有所反弹。策略上建议关注逢低做多机会，同时留意海外宏观因素对锌价的潜在影响。国内原料端偏紧局面仍将持续，而出口意愿较强，有助于缓解市场压力。