20161019-广发证券-海外巡礼系列三：保健品：老龄人口增速与收入变化决定需求，备案制可加速行业进程_35页_2mb

保健品行业全球发展分析总结

核心内容

本报告分析了美国、日本、澳大利亚及中国保健品行业的增长驱动因素、主要企业的发展策略及市场趋势，重点探讨了政策影响、人口结构变化、品牌建设与渠道拓展对行业发展的推动作用。

主要观点

美国保健品行业

1. 政策推动行业发展

   • 美国膳食补充剂市场经历了两轮快速增长，分别由1970年后FDA不再将保健品作为药品审批管理及1994年《膳食补充剂健康与教育法令》实施备案制所引发。
   • 备案制实施后，市场规模在5年内增长两倍，CAGR达25%，显著高于行业平均水平。

2. NBTY成为行业龙头

   • NBTY是美国最大的膳食补充剂制造商，市占率约5%，长期占据行业第一。
   • 通过并购畅销品牌和分品牌营销、提升产品技术与产品力、拓展销售渠道，NBTY实现了持续增长，其复合增速在三个发展阶段分别为18%、33%和10%。

3. 市场细分与竞争格局

   • 膳食补充剂占美国保健品市场64%，是主要品类。
   • 保健品市场增长主要由可支配收入提升和人口老龄化推动，40岁以上人群是主要消费群体。

日本保健品行业

1. 老龄人口影响行业兴衰

   • 日本特定保健用食品市场经历了从快速增长到逐渐衰退的过程，2007年后增速放缓。
   • 50岁以上人口增长放缓是导致市场衰退的关键因素，人均可支配收入停滞也加剧了行业下滑。

2. 大正制药的成功路径

   • 大正制药是日本最大的膳食补充剂公司，市占率8.9%。
   • 通过打造大单品“力保健饮料”（2015年零售额达488亿日元，市占率5.4%），大正制药稳固了行业龙头地位。
   • 该品牌含牛磺酸和多种维生素B，具有抗疲劳和降血脂功效，深受消费者喜爱。

3. 海外扩张策略

   • 大正制药通过与当地企业设立合资公司进入海外市场，如中国、台湾、香港及东南亚国家。

澳大利亚保健品行业

1. 双巨头格局形成

   • 澳大利亚保健品市场形成Swisse和Blackmores双巨头格局，两者市占率均超过20%。
   • 65岁以上人口增长推动行业增长，2015年占比达15%以上，老年人对保健品需求更大。

2. Blackmores的成长策略

   • Blackmores自2003年起进入高速增长阶段，收入与净利润CAGR分别为16.8%和23.7%，远高于行业增速。
   • 通过新品推出、海外扩张和并购，Blackmores持续增强市场竞争力，毛利率与净利率不断提升。

3. 行业集中度提升

   • 行业集中度持续上升，第一梯队市场份额从21%增长至42%，小品牌市场份额被大幅挤压。

中国保健品行业

1. 增长潜力巨大

   • 中国膳食补充剂市场15年零售规模近1100亿元，人均消费额远低于美日等国，尚有4倍增长空间。
   • 随着人口老龄化加剧和人均收入提升，未来5年市场规模有望突破2000亿元。

2. 政策影响与市场冲击

   • 备案制全面实施将加速行业增长。
   • 跨境电商与境外旅游兴起，导致国外品牌对中国市场冲击加剧。
   • 体重管理与运动营养产品市场空间大，与国外品牌合作是重要发展途径。

关键信息

• 美国

  • 膳食补充剂市场规模达272亿美元，占保健品市场64%。
  • NBTY在1996-2001年复合增速达25%，是行业龙头。
  • 1997年收购Holland & Barrett，拓展欧洲市场。
  • 2016年与汤臣倍健合作，进入中国市场。

• 日本

  • 特定保健用食品市场规模从1997-2007年CAGR为17.85%，2007年后逐渐衰退。
  • 大正制药市占率8.9%，力保健饮料占5.4%市场份额。
  • 50岁以上人口增速下降是行业衰退主因。

• 澳大利亚

  • 保健品行业CAGR达16.8%，行业集中度提升，Swisse和Blackmores占据双巨头地位。
  • Blackmores收入从2003年的0.81亿元增长至2016年的7.17亿元，CAGR达16.8%。
  • 亚洲市场收入增长迅速，CAGR达21.2%。

• 中国

  • 人均消费额远低于美日，市场增长空间大。
  • 未来5年市场规模有望达到2000亿元，备案制实施将带来加速增长。
  • 与国外品牌合作是快速发展的关键。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 保健品安全问题

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-10-19

分析师信息

• 分析师：王永锋
• 联系方式：01059136605
• 邮箱：wangyongfeng@gf.com.cn

联系人信息

• 联系人：王文丹
• 联系方式：01059136617
• 邮箱：wangwendan@gf.com.cn

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