20221201-开源证券-奔朗新材-836807.NQ-北交所新股申购报告_奔朗新材_超硬材料制品龙头企业_金刚石工具产能扩产翻倍_23页_2mb

报告摘要

奔朗新材研究报告总结

核心内容概述

奔朗新材是一家专注于超硬材料制品的研发、生产和销售的高新技术企业，是国内超硬材料制品行业的龙头企业之一，在全球陶瓷加工金刚石工具细分市场占有率排名前列。公司主要产品为金刚石工具，包括树脂结合剂、金属结合剂及精密加工金刚石工具，同时拓展稀土永磁元器件和碳化硅工具等新业务。2021年，公司实现营业收入7.73亿元，同比增长28.84%，归母净利润达8680万元，同比增长32.82%。公司采用以直销为主的销售模式，同时通过代理商拓展海外市场，2021年直销占比达90.23%。

主要观点与关键信息

1. 公司基本情况

发展历程：公司成立于2000年，专注超硬材料制品领域，深耕陶瓷、石材加工市场，逐步拓展至精密机械零部件、磁性材料、3C电子产品等高附加值领域。
业务结构：公司核心业务为金刚石工具，占营收比例最高，同时拓展稀土永磁材料及碳化硅工具等新业务。
财务表现：2021年营收7.73亿元，同比增长28.84%；毛利率达44.01%，同比提升2.24个百分点；净利率达11.27%，同比增长0.4个百分点；归母净利润达8680万元，同比增长32.82%。

2. 行业情况分析

行业增长驱动：中、印等国陶瓷与石材加工市场的快速增长是全球金刚石工具行业增长的主要驱动力。
市场预测：根据IndustryARC预测，2026年全球金刚石工具市场规模将超过43.7亿美元，预测CAGR为6.7%。
下游市场：中国是全球最大的陶瓷生产国和消费国，2020年产量占全球52.7%，消费量占全球49.0%。预计2025年中国建筑石材市场规模将突破1.5万亿元。
上游发展：中国金刚石单晶产量占全球90%以上，是全球最大的人造金刚石生产国。

3. 竞争格局

行业地位：奔朗新材在超硬材料制品行业中处于领先地位，其营收、毛利率均高于可比公司。
可比公司：包括博深股份、安泰科技、新劲刚、三超新材等。
科研投入：公司科研投入处于行业中位水平，截至2022年6月，公司拥有127项专利，其中发明专利33项，实用新型专利94项。

4. 公司看点与技术优势

技术优势：公司拥有6项国内、国际先进及领先水平的技术，包括大规模金刚石工具等温热压烧结技术、金刚石工具材料梯度设计技术、金刚石类均匀化技术、高度仿形树脂结合剂金刚石弹性磨块结构设计及配方工艺技术、金属结合剂金刚石磨削工具活化热压烧结技术、金属结合剂金刚石绳锯无压烧结技术等。
募投项目：公司拟投资26971万元用于“高性能金刚石工具智能制造新建项目”，项目达产后将新增1873.5万件金刚石工具产能，有助于提升市场竞争力。

5. 估值分析

发行定价：奔朗新材本次公开发行底价为7.00元/股，对应2021年归母净利润PE为11.9X（发行前）和14.67X（发行后），显著低于可比公司均值39.5X。
估值优势：公司PE（2021）为14.67X，远低于可比公司均值，表明其具备较高的估值吸引力。

风险提示

海外市场风险：海外市场环境变化可能对公司业绩产生影响。
原材料价格波动：金刚石等原材料价格波动可能影响成本和利润。
市场竞争加剧：随着行业的发展，市场竞争可能加剧，影响公司市场份额。

图表与数据亮点

图1：公司成立于2000年，在全球陶瓷加工金刚石工具细分市场的份额排名前列。
图2：尹育航先生合计控股比例为45.31%，为公司实际控制人。
图3：2021年公司营收达7.73亿元，同比增长28.84%。
图4：2021年公司毛利率达44.01%，同比提升2.24个百分点。
图5：2021年公司归母净利润达8680万元，同比增长32.82%。
图6：2021年公司净利率达11.27%，同比提升0.4个百分点。
图7：金刚石工具生产工艺流程包括表面处理等。
图8：金刚石工具产业链上游为人造金刚石材料，下游应用于陶瓷、石材等行业。
图9：2020年中国人造金刚石产量为207亿克拉。
图10：2020年中国金刚石单晶产量占全球90%以上。
图11：2021年我国建筑陶瓷砖产量为81.74亿平方米。
图12：2020年我国建筑陶瓷砖产量占全球52.7%。
图13：2020年全球陶瓷砖产量为160.93亿平方米。
图14：2025年中国建筑石材市场规模预计达15670亿元。
图15：2030年全球天然石材市场规模预计达504.65亿美元。
图16：2021年公司研发费用达3735万元，研发费用率为4.83%。

总结

奔朗新材作为超硬材料制品行业龙头，凭借其在金刚石工具领域的深厚技术积累和丰富产品线，具备较强的市场竞争力。公司2021年业绩表现良好，净利润显著增长，且PE估值较低，具备较高的投资价值。同时，随着中、印等国陶瓷与石材加工市场的持续增长，以及精密加工需求的提升，公司有望进一步扩大市场份额。尽管存在海外市场环境变化、原材料价格波动及市场竞争加剧等风险，但公司仍具备较强的技术实力和市场拓展能力，建议关注。

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