20170919-小米新金融研究中心-中国互联网股权众筹与非公开股权融资行业研究报告_44页_2mb

中国互联网股权众筹与非公开股权融资行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦中国互联网股权众筹与非公开股权融资行业，分析其发展历程、行业现状、商业模式、典型平台及未来趋势。

主要观点

• 定义与分类：互联网众筹包括权益众筹（产品众筹）、股权众筹（分为公募和私募）、债权众筹、公益众筹。其中，股权众筹分为公募与私募两种形式，而中国目前主要以私募股权众筹为主。
• 发展历程：
  • 2011-2013年：孕育期，以天使汇和创投圈为起点，借鉴英美平台模式。
  • 2014-2016年：高速成长期，受创业热潮、中产阶级投资需求及政策支持推动，平台数量和融资规模快速增长。
• 行业现状：
  • 平台数量：截至2016年底，共有120家正常运营的互联网股权众筹相关平台，主要集中在北京、广东、上海和浙江。
  • 融资规模：2016年融资规模约58亿元，占国内VC投资总额的4.4%。
  • 融资项目数量：2016年成功融资项目共1345个，同比增长14%。
  • 行业集中度：2016年上半年前四平台市场份额合计30%，下半年降至21%。
  • 监管政策：自2014年起，证监会逐步出台相关法规，明确股权众筹与非公开股权融资的监管边界，推动行业合规化发展。

关键信息

行业规模

• 平台数量：截至2016年底，共120家正常运营的股权众筹平台。
• 融资规模：2016年全年融资规模约58亿元，同比增长14%。
• 融资项目数量：全年成功融资项目共1345个，占VC投资案例数的36.5%。

行业结构

• 平台区域分布：北京、广东、上海、浙江四地平台数量占全国的82.2%。
• 融资项目区域分布：北京、广东、浙江、上海四地成功融资项目占79.6%。
• 融资项目行业分布：
  • 按项目数量：移动互联、消费生活、智能硬件占50.3%。
  • 按融资金额：移动互联、消费生活、娱乐传媒占50.79%。
• 平台融资效率：
  • 京东东家日均融资额最高，为181万元。
  • 米筹金服、36Kr、人人投分别以98.9万元、65.5万元、64.7万元的日均融资额紧随其后。

商业模式

• 核心价值：作为传统股权投资的重要补充，提供融资中介和市场推广服务。
• 盈利模式：以交易佣金为主，部分平台探索直投基金、股权抵佣金、投资人收益分成等模式。
• 运营模式：
  • 在线FA平台：以对接融资方与投资机构为主。
  • 综合众筹平台：依托大型互联网公司流量，覆盖多行业。
  • 垂直众筹平台：专注特定行业，如线下实体店铺。

典型平台

• 京东东家：
  • 融资规模：2016年约6.6亿元。
  • 运营模式：综合众筹平台。
  • 创新产品：“创投板”与“消费版”，提供多样化的投资方式。
• 36Kr股权融资：
  • 融资规模：2016年约2.4亿元。
  • 运营模式：综合众筹平台。
  • 创新产品：“老股发行”、“下轮氪退”，提升投资退出效率。
• 人人投：
  • 融资规模：2016年约2.4亿元。
  • 运营模式：垂直众筹平台。
  • 专注线下实体店铺融资，以股权收益权类产品为主。
• 米筹金服：
  • 融资规模：2016年四季度约0.9亿元。
  • 运营模式：初期在线FA平台，后向综合众筹平台转型。
  • 依托小米生态链资源，提供融资与市场推广服务。

行业趋势

• 驱动因素：
  • 中小企业融资需求旺盛，但传统融资渠道存在瓶颈。
  • 个人可投资资产总额平稳增长，预计2016-2020年年均增长12%。
  • 公募化有助于提升资产配置比例，增强融资能力。
• 发展方向：
  • 维持私募化：预计2020年融资规模约90亿元，占天使投资的73.8%，VC投资的6.9%。
  • 公募化：预计2020年融资规模约720亿元，占天使投资的5.9倍，VC投资的54.8%。
• 最佳实践：
  • 美国JOBS法案：确立股权众筹合法地位，提供多种豁免条款。
  • 欧盟MiFID法案：允许小额公开发行豁免，简化流程。
  • 英国FCA监管：适当降低合格投资者门槛，强调风险识别能力。

结语

互联网股权众筹与非公开股权融资行业在中国经历了从孕育期到高速成长期的发展，行业初具规模，风控体系逐步建立。然而，仍面临诸多挑战，如项目质量参差不齐、融资效率与成本问题等。未来，随着个人可投资资产的增长和中产阶级的扩大，平台需建立专业风控体系，提供优质项目和增值服务，以形成良性循环，进一步成为中小企业融资的重要渠道。