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【国富棕榈油研究周报】马棕出口需求改善，棕榈油偏强震荡 20240603

核心内容概述

本周周报分析了全球棕榈油市场走势，重点围绕马棕出口预期改善、国内棕榈油供需变化及国内外油脂价格走势展开。整体来看，棕榈油价格在国内外市场均呈现上涨趋势，主要受出口需求回暖、性价比回升及天气因素影响，但需关注印尼出口政策调整和季节性增产对价格的压制。

一、行情回顾

1. BMD 马棕

• 价格走势：截至5月31日，BMD马棕收于4079令吉/吨，较上周上涨4.97%。
• 上涨原因：
  • 出口预期改善：印度加大采购，国际莱棕、葵棕价差走阔，棕榈油性价比回升。
  • 宏观因素：市场积极交易通胀预期和美联储降息预期，油脂作为工业属性产品受到资金青睐。
  • 天气与生产：季节性增产季到来，有利天气和劳工短缺问题缓解，产量明显增长。
  • 印尼出口税下调：可能对马棕出口形成竞争压力。

2. DCE 棕榈油

• 价格走势：截至5月31日，DCE棕榈油收于7908元/吨，较上周上涨4.22%。
• 上涨原因：
  • 进口成本上升：外商报价坚挺，进口利润倒挂扩大。
  • 现货成交回暖：节前备货需求推动现货市场交易活跃。
  • 6月进口高峰预期：部分5月船期延迟发运，预计6月中国进口棕榈油量达36万吨。

二、产区天气

1. 马来产区天气

• 本周情况：沙巴和沙捞越降水高于历史正常水平15-50mm，马来半岛降水普遍低于正常水平。
• 未来一周：马来西亚整体降水增加，除北部少数地区外，其他地区降水均高于正常水平。

2. 印尼产区天气

• 本周情况：加里曼丹岛降水高于正常水平15-50mm，苏门答腊岛除北部外其他地区降水均高于正常水平。
• 未来一周：印尼整体降水增加，苏门答腊岛北部干旱缓解，其他地区降水高于正常水平。

三、国际供需

1. 马棕5月出口预测

• ITS数据：5月出口量为1,481,916吨，环比增长22.12%，同比增加27.00%。
• AmSpec数据：5月出口量为1,404,719吨，环比增长22.78%，同比增加29.46%。
• 主要市场：
  • 欧盟：出口量小幅下降，环比-0.66%，同比+31.64%。
  • 中国：出口量大幅增长，环比+59.04%，同比+41.75%。
  • 印度及次大陆：出口量环比+41.07%，同比+76.92%。

2. 马棕5月产量预估

• SPPOMA数据：5月1-25日产量环比增长17.66%，单产增长18.16%，出油率下降0.08%。

3. 印尼3月GAPKI报告

• 产量：3月毛棕榈油产量为410万吨，同比-6%，环比+6%。
• 出口：3月出口256万吨，同比-3%，环比+18%。
• 消费：食用消费82.7万吨，生柴消费88.4万吨，总消费190万吨。
• 库存：3月库存330万吨，环比+1%，同比+10%。

4. 其他重要资讯

• 印尼6月毛棕榈油参考价：定为778.82美元/吨，低于5月的877.28美元/吨。
• 出口税调整：基于新参考价，毛棕榈油出口关税和专项税分别为18美元/吨和75美元/吨。

四、国内供需

1. 进口利润

• 外商报价坚挺：进口利润倒挂扩大，6-8月买船增加。
• 预计6月到港量：约36万吨，受部分5月船期延迟发运影响。

2. 棕榈油成交

• 现货成交好转：本周周度成交总量14900吨，较上周增加9000吨，增幅153%。

3. 棕榈油库存

• 库存变化：截至5月24日，全国重点地区库存39.598万吨，环比减少0.70%，同比减少29.74%。
• 趋势判断：库存拐点渐近，短期内现货基差承压，但消费回暖或限制累库，基差有望企稳。

五、国内外油脂期现价格与价差情况

1. 基差、月差、品种差

• 基差情况：天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约的基差均有所上涨。
• 9-1价差：棕榈油9-1价差显示市场对远期价格的预期偏强。

2. FOB报价

• 马来西亚24度棕榈油：FOB报价稳定，支撑进口成本。
• 印尼24度棕榈油：FOB报价有所企稳，反映市场对出口前景的预期。

主要观点与关键信息

• 出口需求改善：马棕出口预期提升，尤其来自中国和印度的采购增加，支撑价格。
• 供应端：马来西亚进入增产季，天气有利，产量增长明显；印尼受去年干旱影响，产量或在二、三季度出现减产。
• 价格支撑因素：
  • 棕榈油性价比回升，推动出口和补库需求。
  • 节前备货需求带动现货成交回暖。
• 压制因素：
  • 季节性增产可能限制部分上行空间。
  • 印尼出口税下调，对马棕出口形成竞争压力。
• 国内库存趋势：库存拐点渐近，短期内现货基差承压，但消费回暖或限制累库。

结论

综合来看，棕榈油价格在国内外市场均呈现偏强震荡态势，主要受出口预期改善和性价比回升推动。然而，印尼出口税下调和季节性增产可能对价格形成压制。国内棕榈油库存逐步下降，现货基差承压，但随着天气转好和消费回暖，库存增长有限，价格有望企稳。未来需重点关注印尼产量变化、出口政策及国际油脂价格走势对市场的进一步影响。