金工视角：风险资产上行中，见顶风险较小-240611-华泰证券-11页_665kb

全球资产市场表现与周期分析（2024年5-6月）

股指

• 海外市场：标普500、纳斯达克100、德国DAX、日经225、富时100等主要股指5月环比均有显著上涨（涨幅63%-32%）。
• 国内市场：上证指数5月收跌0.6%，进入调整阶段，但周期滤波显示已处于周期下行末期，未来配置价值可能高于海外市场。

利率

• 中美10年期国债收益率5月均下行，中国收益率下降1BP至2.29%，美国下降1.8BP至4.49%；德国10年期债券收益率大幅上升1.5BP至2.7%。
• PCA主成分分析显示利率市场总体仍处于上行周期，但与模型预测存在一定背离。

商品

• 金属和贵金属板块表现强劲（彭博工业金属和贵金属指数环比上涨14%和41%），农业板块自4月下跌后强势反弹（上涨32%）；能源板块连续两个月下跌，彭博能源指数5月收跌18%。
• 周期滤波显示多数商品仍将保持上行趋势，但需关注供需变化和通胀预期升温。

汇率

• 美元兑欧元、英镑汇率5月均有明显下跌，美元指数月内震荡下行，显示美元短期形势复杂，不易配置。

配置建议

通过经济周期和短期技术指标结合分析，建议关注以下两类资产：

1. 全球市场：印度SENSEX30、MSCI全球指数、纳斯达克100等；
2. 新兴市场：MSCI新兴/信息科技、工业、公用事业等行业指数；
3. 商品：煤炭、银行等行业，以及铝、铜、天然气等商品；
4. 外汇：新西兰元等避险货币。
   短期ETF推荐以央企ETF、能源ETF、标普生物科技ETF等为主。

免责声明： 本报告基于历史数据和模型分析，不保证未来收益。市场波动与政策变化可能导致策略失效，投资者应自行承担风险，并完整注重免责声明内容。