20170326-东吴证券-医药行业周报_年报季坚定看多医药指数_本周推荐九州通_哈药股份；第三代肺癌靶向药获批_关注精准医疗版块的热度提升_22页_1mb

医药行业周观点总结（2017/03/26）

核心内容

本报告聚焦于2017年医药行业的发展趋势与投资机会，认为医药板块在年报季表现积极，整体业绩有保障，具备超预期潜力。同时，第三代肺癌靶向药奥希替尼获批上市，推动精准医疗板块热度上升。此外，北京市医药分开综合改革方案发布，对医药行业未来发展产生深远影响。

主要观点

• 医药指数表现良好：本周生物医药指数上涨1.80%，优于沪深300的1.27%涨幅，连续三周跑赢大盘，符合年报期间医药板块向好的预期。
• 医药商业板块领先：医药商业涨幅达4.25%，为本周表现最佳子板块，而医疗服务板块下跌5.91%，为最弱势板块。
• 年报业绩支撑：2016年全年及2017年第一季度医药公司业绩有保障，预计医药指数在年报和一季报前将保持向好趋势。
• 精准医疗关注度提升：第三代肺癌靶向药奥希替尼获批，将推动精准医疗板块的发展，建议关注安科生物、北陆药业等标的。
• 国企改革与业绩反转：哈药股份、人民同泰等公司因国企改革及内部整合，业绩有望释放，具备投资价值。
• 海外医药市场波动：美股医药指数整体下跌，但部分公司如威高股份表现强势，纳斯达克HealthCare指数跌幅较大，部分公司因临床试验失败或法律纠纷导致股价下跌。

关键信息

推荐标的

政策热点

• 北京市医药分开改革：

  • 目标：降低公立医院药占比至30%左右，优化医疗费用结构。
  • 改革范围：包括公立医疗机构及部分社会办医疗机构。
  • 重点任务：
    • 取消药品加成、挂号费、诊疗费，设立医事服务费。
    • 推行药品阳光采购，落实“两票制”。
    • 推进医疗服务价格改革，提升技术型服务价格。
  • 实施时间：自2017年4月8日起。
  • 建议关注：医药商业龙头（九州通、上海医药、人民同泰）、连锁医疗服务（益佰制药、美年健康）、分级诊疗（迪安诊断、通化东宝）。

• 《“十三五”健康老龄化规划》：

  • 推动老年健康服务供给侧改革，强调日常健康生活与慢病管理。
  • 鼓励中医药特色医养结合，支持康复医疗与老年健康产业。
  • 对医养服务相关产业链形成利好。

行业动态

• 第三代肺癌靶向药奥希替尼获批：

  • 首个在国内获批的第三代肺癌靶向药，针对EGFR T790M耐药突变。
  • 有望提升精准医疗板块关注度，建议关注相关企业。

• 药明康德A股IPO启动：

  • 药明康德计划以“一拆三”形式分别上市，推动公司发展。

• 健康物联网项目启动：

  • 无锡高新区与阿斯利康、江苏移动、爱立信合作，推动智能化诊疗解决方案。

年报信息汇总

截至本周，共59家公司发布年报，业绩分化明显：

• 100%以上增长：5家公司（8.5%），如诚志股份、泰合健康、西藏药业、新华制药、博雅生物。
• 50%-100%增长：7家公司（11.9%），如乐心医疗、人民同泰、*ST百花、千金药业、华润双鹤、柳州医药、佛慈制药。
• 30%-50%增长：7家公司（11.9%），如美年健康、中元股份、华仁药业、济川药业、东诚药业、华东医药、欧普康视。
• 0-30%增长：24家公司（40.7%），如哈药股份、联环药业、丽珠集团、安图生物、舒泰神、长春高新、以岭药业、老百姓等。
• 负增长：12家公司（20.3%），如白云山、冠昊生物、华通医药、陇神戎发、昆药集团、天药股份、力生制药等。
• 亏损与扭亏：各2家公司，如海虹控股、华北制药亏损；鲁抗医药、广誉远扭亏为盈。

指数与个股表现

医药指数

• 本周上涨1.80%，优于沪深300的1.27%涨幅。
• 年初至今累计涨幅3.27%，低于沪深300的5.42%。
• 医药市盈率42.62，高于历史均值，估值溢价率213.6%。

医药子板块

• 医药商业：本周涨4.25%，年初至今涨9.66%，表现最佳。
• 医疗器械：本周涨0.79%，年初至今跌-1.84%，估值处于历史低位。
• 医疗服务：本周跌-5.91%，年初至今跌-7.38%，表现最弱。

海外医药市场

• 恒生医疗保健指数：本周涨2.28%，年初至今涨7.74%。
• 标普500保健指数：本周跌1.62%，年初至今涨7.74%。
• 纳斯达克生物科技指数：本周跌1.44%，年初至今涨9.50%。
• 纳斯达克HealthCare指数：本周跌1.30%，年初至今涨8.85%。

热点资讯

新药审批

1. 默克与瑞辉共同研发的avelumab获FDA批准，用于治疗梅克尔细胞癌。
2. SHP655获FDA快速通道地位，用于治疗遗传性血栓性血小板减少性紫癜。
3. 阿斯利康SGLT2i降糖药显著降低2型糖尿病心衰住院风险和全因死亡。
4. 瑞典Zambon与Newton制药合作开发的safinamide获FDA批准，用于治疗帕金森病。
5. 默沙东Keytruda获批用于治疗经典霍奇金淋巴瘤。
6. 诺华Kisqali获批，联合芳香酶抑制剂用于治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌。

重大事件

1. NantKwest公司免疫疗法获FDA孤儿药地位。
2. 阿斯利康与Circassia Pharma合作开发吸入性呼吸药物。
3. 俄亥俄州立大学发现与AML白血病亚群相关的基因突变。
4. Jazz Pharmaceuticals新药JZP-110在两项研究中达到主要终点，改善OSA患者过度嗜睡。

投资建议

• 医药板块：建议超配，2016年业绩有保障，年报期间有望持续跑赢沪深300。
• 精准医疗：奥希替尼获批，建议关注安科生物、北陆药业等。
• 国企改革：哈药股份、人民同泰等公司改革初见成效，业绩释放可期。
• 医药商业：九州通、上海医药等公司受益于行业整合，具备成长性。
• 海外医药：关注纳斯达克HealthCare指数中的创新企业，如HTG分子诊疗、Esperion Therapeutics等。

风险提示

• 医疗服务板块表现弱势，需警惕相关个股下跌风险。
• 海外医药市场波动较大，部分公司因临床试验失败或法律问题导致股价下跌。
• 医药行业受政策影响较大，需关注后续政策变化。