20260629-华鑫证券-计算机行业点评报告_Zscaler（ZS）_Q3_ARR与利润率保持增长_Zero_Trust平台延伸至AI安全_4页_322kb

报告摘要

Zscaler（ZS）于2026年5月26日发布2026财年第三季度业绩报告，显示其在营收、ARR（年度经常性收入）、RPO（保留收入）以及Non-GAAP经营利润率等方面均实现增长，同时持续推进Zero Trust平台的战略布局，将其延伸至AI安全领域。

业绩增长稳健：Q3营收达到8.50亿美元，同比增长25%；Non-GAAP摊薄EPS为1.08美元，经营利润率提升至23%。
订阅收入主导：订阅及支持收入占比高达98%，显示公司业务结构以云安全订阅为主，具备较强的平台化和持续性收入特征。
ARR与RPO同步增长：Q3净新增ARR为1.66亿美元，同比增长24%，带动总ARR达到35.25亿美元，同比增长25%；RPO约为65亿美元，同比增长约30%。
客户基础扩大：ARR超过100万美元的客户数达748家，同比增长18%；超过10万美元的客户数达4003家，同比增长19%。
Z-Flex模式强化：Z-Flex过去12个月TCV超过10亿美元，平均合同期限为4年，体现客户对长期采购的承诺。
战略延伸至AI安全：公司正在将Zero Trust平台扩展至AI代理、AI应用及数据安全领域，推出AI Protect和Data Security产品，推动Zero Trust Everywhere战略。
收购计划增强能力：拟以1.75亿美元收购Symmetry Systems，以增强AI安全中数据与身份映射的能力。
投资建议：分析师维持对Zscaler的推荐，认为其平台化扩展和AI安全布局将支撑长期增长。

分析师维持对Zscaler的推荐，认为其订阅收入、ARR和RPO的持续增长，以及Zero Trust平台向AI安全的延伸，为其长期发展提供了有力支撑。

分析师信息：
- 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券
- 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券
证券分析师承诺：报告内容客观公正，不涉及任何直接或间接补偿
投资评级说明：
- 个股评级：1（买入）>20%；2（增持）10%-20%；3（中性）-10%-10%；4（卖出）<-10%
- 行业评级：1（推荐）>10%；2（中性）-10%-10%；3（回避）<-10%
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