> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迈威尔科技（MRVL）Q1财报总结 ## 核心内容概览 迈威尔科技（MRVL）于2026年5月27日发布了2027财年第一季度财报，Q1营收达到24.18亿美元，同比增长28%，Non-GAAP摊薄每股收益（EPS）为0.80美元，经营现金流达6.39亿美元。公司同时上调了FY2027和FY2028的收入预期，预计FY2027全年收入接近115亿美元，同比增长约40%。 ## 主要观点 - **数据中心业务持续增长**：Q1数据中心终端市场收入达18.3亿美元，占总收入的76%，同比增长27%，环比增长11%。公司Non-GAAP毛利率和运营利润率分别为58.9%和35%，盈利能力强劲。 - **AI互联需求推动增长**：随着AI集群互联、800G/1.6T光模块以及机柜内/服务器间高速互联需求的提升，公司对interconnect业务收入增速预期上调至超过70%。公司预计FY2027 scale-out switch收入将超过6亿美元，FY2028将达10亿美元年化水平。 - **Custom XPU及配套芯片项目扩容**：Custom业务预计FY2027收入同比增长超20%，FY2028同比增长超一倍。公司通过并购Celestial AI和XConn，增强了在光互联和PCIe/CXL交换领域的能力，并与NVIDIA合作拓展定制芯片和光网络产品在加速计算生态中的应用。 - **收入展望上调**：公司上调FY2028总收入展望至约165亿美元，并预计数据中心收入同比增长约55%。互联、交换和定制芯片成为公司参与AI基础设施扩张的核心业务方向。 ## 关键信息 - **财务表现**：Q1营收、Non-GAAP EPS和经营现金流均表现稳健。 - **市场趋势**：AI基础设施投资加速，推动光互联、交换芯片和定制XPU需求增长。 - **业务布局**：数据中心业务占比提升，成为主要收入来源；interconnect业务增速预期上调；Custom XPU及配套芯片项目带来显著增长潜力。 - **增长路径**：公司通过多条业务线（光互联、交换芯片、Custom XPU）实现收入增长，具备较强的中期业绩弹性。 ## 风险提示 1. **云厂商资本开支不及预期**：若云厂商在AI集群建设上的投资节奏放缓，可能影响公司收入增长。 2. **关键客户项目进展不及预期**：设计定点或量产进度受阻可能影响业务推进。 3. **供应链约束风险**：先进制程、光模块和封装技术可能面临供应瓶颈。 4. **并购整合风险**：Celestial AI和XConn的整合效果及预付款锁产问题可能影响执行。 5. **市场竞争加剧**：高速互联、交换芯片和定制ASIC领域竞争可能提升，影响公司市场份额和利润率。 ## 投资建议 公司凭借强劲的财务表现、数据中心业务的持续增长以及AI互联和定制芯片项目的扩张，展现出良好的增长潜力。分析师推荐维持“推荐”评级，认为其在AI基础设施领域的布局将为其带来长期价值增长。 ## 分析师信息 - **任春阳**：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所。 - **谢孟津**：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券研究所。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：1（买入）>20%；2（增持）10%-20%；3（中性）-10%-10%；4（卖出）<-10%。 - **行业投资评级**：1（推荐）>10%；2（中性）-10%-10%；3（回避）<-10%。 - **基准指数**：A股市场以沪深300为基准，其他市场分别以相应指数为基准。 ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估信息，并结合自身需求做出投资决策。未经华鑫证券书面授权，不得以任何形式转载或引用本报告内容。