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铜市场分析总结（2024年12月29日）

核心内容概述

2024年12月29日的铜市场分析指出，当前铜价面临阶段性承压，主要受到美元指数走强和国内铜库存增加的影响。虽然价格下跌有助于修复企业利润，但整体市场仍表现出供增需弱的基本面格局，同时存在一定的政策和贸易风险。

主要观点

宏观环境影响

• 美元指数走强：由于美国经济仍具韧性，美联储降息态度谨慎，且市场担忧特朗普可能采取贸易保护主义政策，美元指数回升，对铜等风险资产形成压力。
• 中国政策倾向：中国央行表示将实施适度宽松的货币政策，财政政策则聚焦扩大内需，释放积极信号。

基本面分析

• 供应端：冶炼厂年底清库存，精铜供应持续增加；铜精矿现货加工费 TC 下降至 6.91 美元/吨，冶炼利润亏损扩大至约 1770 元/吨。
• 需求端：终端消费转弱，铜材企业开工率下降，部分企业以资金回笼为主；电线电缆企业订单走弱，铜管市场则呈现供需双增态势。
• 库存变化：国内社会库存增加，LME 库存上升，但保税区库存明显下降，全球铜库存仍承压。

价格与市场动态

• 铜价走势：沪铜主力上周五收盘价为 74090 元/吨，周涨幅为 0.30%；LME3 月铜期货上周五收盘价为 8981.5 美元/吨，周涨幅 1.09%。
• 期现价差：LME 铜升贴水走弱，上海铜现货升贴水大幅下降，反映市场对现货的悲观情绪。
• 内外价差：电解铜进口盈亏由正转负，沪铜2M进口盈亏为 -224.30 元/吨，显示进口铜成本上升，国内价格竞争力下降。

关键信息

库存变化

• 国内社会库存：上周五为 105400 吨，较前周增加 6700 吨。
• LME 库存：上周五为 272725 吨，较前周增加 400 吨，注销仓单比例上升至 7.58%。
• 保税区库存：上周五为 21900 吨，较前周减少 8000 吨，显示保税区铜资源向国内市场转移。

基本面数据

• 铜精矿加工费：上周五为 6.91 美元/吨，较上上周下降 1.13 美元/吨。
• 冶炼利润：上周五为 -1770.95 元/吨，亏损扩大。
• 精铜与废铜价差：上周五为 872.13 元/吨，较上上周下降 74.15 元/吨。
• 废铜进口盈亏：上周五为 527.50 元/吨，较上上周下降 128.04 元/吨。

市场情绪与持仓

• CFTC 铜非商业多头净持仓：上周五为 5940 张，较上上周减少 5019 张，显示市场多头情绪减弱。
• LME 投资公司持仓：图7显示投资公司持仓变化，反映市场参与者对铜的持仓策略调整。

风险提示

• 政策风险：美国特朗普当选总统后，其可能采取的贸易保护主义政策带来不确定性，影响全球铜市场供需。
• 市场波动：铜价受美元指数和库存变化双重影响，短期内可能继续承压。
• 企业策略调整：部分铜材企业因价格下跌而减少原料采购，但随着利润修复，可能增加战略性保值操作，限制价格进一步下跌。

结论

综上所述，当前铜市场在宏观环境和基本面双重压力下，价格面临阶段性下行风险。然而，随着铜价下跌，企业利润得到修复，部分企业将采取战略性保值措施，缓解价格下跌压力。未来需密切关注美国政策动向及中国国内需求变化，以判断铜价走势。