20240929-广发期货-铁矿石期货四季度行情展望_短期盘面受宏观情绪与复产主导_但全年供增需减预期不变_关注钢材需求兑现_32页_2mb

铁矿石期货四季度行情展望（2024年9月）

一、基本面分析

供给端：

1. 进口矿增量显著：1-8月累计进口量同比增长5%，澳巴矿进口小幅增加，非主流矿（如印度、南非等）贡献增量。9月全球发运量同比增超4000万吨，但钢厂补库意愿不强，港口库存总体维持高位。
2. 国产精粉恢复：国产铁精粉产量逐步回升，但市场扰动已消散，短期内对进口矿依赖减少。

需求端：

1. 钢材需求偏弱：1-8月粗钢、生铁产量同比大幅下降，9月高炉复产预期升温，但终端需求仍未显著改善，钢厂利润修复带动需求环比小幅提升。
2. “金九银十”旺季博弈：四季度需求存在季节性回暖可能，但基数下行叠加政策支持（如设备更新补贴），需跟踪执行效果与钢材实际去库情况。

库存方面：
总库存（钢厂+港口）同比持平，钢厂节前按需补库导致库存累积，港口库存因钢厂去库节奏转为小幅下降，但高库存格局难改。

二、行情展望

1. 短期走势：铁矿石价格经历9月大幅波动，10月或迎阶段性去库与复产共振，但需关注钢厂补库力度与钢材实际需求兑现情况。
2. 中长期压力：全年供增需减趋势未变，海外矿山发运稳定，高库存难以支撑价格长期上行；政策端刺激需求，整体呈现偏空预期。

三、操作建议

• 跨期价差策略：关注“逢高做缩1-5价差”，缩小合约价差风险上升。
• 期权策略：尝试卖出虚值看涨期权（如01合约1000元/吨），但需严格管理头寸。
• 风险提示：若需求证伪或政策不达预期，宏观情绪回落将加剧市场波动。

四、总结

铁矿石四季度整体维持供需双增但需求疲软的格局，短期或震荡偏强，但中长期积累的高库存压力限制反弹空间。“金九银十”需求博弈下，投资者需结合数据变化灵活调整策略，避免过度看涨。