20220314-国元国际控股-中资美元债周报_一级新发以城投行业为主_二级市场持续下挫_15页_1mb

中资美元债市场周报总结（2022年3月14日）

核心内容概览

• 一级市场：上周中资美元债发行有所回升，共发行11只债券，总规模为18.07亿美元，以城投行业为主。
• 二级市场：中资美元债指数及回报指数均出现下跌，整体市场承压。
• 宏观背景：美国通胀高企，国债收益率上行；中国通胀温和，但房地产和城投板块面临较大压力。
• 行业表现：地产和非必需消费板块跌幅显著，城投板块分化明显。
• 评级调整：多家房企及城投公司评级下调或被撤销，反映市场对其偿债能力的担忧。
• 热点事件：阳光城未按期偿付票据，引发市场关注；泰禾集团否认破产传闻；龙光集团、力高集团等多家公司面临流动性风险。

一、一级市场发行情况

• 发行总量：共发行11只债券，总规模18.07亿美元。
• 行业分布：
  • 城投行业：发行8只，规模约10.2亿美元。
  • 金融行业：发行2只，规模约6.4亿美元。
• 主要发行主体：
  • 天风证券发行3.4亿美元高级无抵押票据，为最大单笔发行。
  • 平度市国有资产经营管理有限公司发行1亿美元高级债券，息票率5%，为最高定价债券。

二、二级市场表现

2.1 中资美元债指数

• 中资美元债指数（Bloomberg Barclays）：周跌幅2.91%，新兴市场美元债指数周跌幅1.90%。
• 投资级指数：最新价175.806，周跌幅2.26%。
• 高收益指数：最新价144.9665，周跌幅6.7%。
• 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）：周跌幅2.67%。
• 投资级回报指数：最新价210.5049，周跌幅2.06%。
• 高收益回报指数：最新价211.1513，周跌幅5.52%。

2.2 行业表现

• 全线下跌，地产、非必需消费板块跌幅最大。
• 地产板块：
  • 阳光城嘉世国际有限公司、中国恒大等名字下跌，收益率上行约3.2Mbps。
• 非必需消费板块：
  • 广汇汽车服务有限责任公司、宝信汽车金融I有限公司等名字下跌，收益率上行约283.8bps。

2.3 评级表现

• 投资级：A等级收益率上行31.8bps；BBB等级收益率上行59.7bps。
• 高收益：BB等级收益率上行661.1bps；B等级收益率上行2.3Mbps；CCC等级收益率上行6.3Mbps；无评级债券收益率上行684.9bps。

2.4 个债表现

• 跌幅前五个券：

  • YCINTL 11.8 03/16/22（银城国际控股）：跌幅-133.3M
  • YUNMET 5 1/2 04/08/22（彩云国际投资有限公司）：跌幅-4.7M
  • LGUANG 10.4 03/09/23（和骏顺泽投资有限公司）：跌幅-2.2M
  • LSEAGN 10 1/2 06/20/22（朗诗地产）：跌幅-2.2M
  • YANGOG 11 7/8 05/10/23（阳光开曼投资有限公司）：跌幅-1.5M

• 涨幅前五个券：

  • SUNSHI 10 1/4 03/18/22（阳光城嘉世国际有限公司）：涨幅4632.3M
  • EVERRE 8 1/4 03/23/22（中国恒大）：涨幅2188.8M
  • KAINSAG 11 1/4 04/09/22（佳兆业集团）：涨幅929.7M
  • GWTH 12.95 03/14/22（金轮天地控股）：涨幅886.0M
  • CHFOTN 7 1/8 04/08/22（华夏幸福开曼投资有限公司）：涨幅866.6M

三、宏观背景分析

• 美国市场：

  • 2月CPI同比升7.9%，创1982年以来新高；核心CPI同比升6.4%。
  • 10年期美国国债收益率上行26.10bps至1.9917%。
  • 美国初请失业金人数22.7万，高于预期；贸易帐逆差扩大至897亿美元，创纪录高位。
  • 拜登宣布对俄能源禁令，欧洲央行加速结束资产购买计划，英国经济增长预期下调。

• 中国市场：

  • 2月CPI同比涨0.9%，环比涨0.6%；PPI同比涨8.8%，环比涨0.5%。
  • 中国2月末外汇储备为32138.27亿美元，环比下降78.05亿美元。
  • 2022年前两个月进出口总值6.2万亿元，同比增长13.3%。
  • 2021年中国半导体销售额1925亿美元，同比增长27.1%。
  • 2月新能源乘用车批发销量31.7万辆，同比增长189.1%，环比下降24.1%。

四、热点事件

• 阳光城未按期偿付票据：未支付2022年票据本息及2024年票据利息，触发其他融资项目的加速偿还，引发市场担忧。
• 泰禾集团否认破产传闻：公司强调仅面临流动性问题，非资不抵债。
• 龙光集团：
  • 多家机构下调其评级，反映流动性风险及再融资压力。
  • 惠誉、标普、穆迪均下调其评级，认为其面临高风险。
• 力高集团：
  • 评级下调，反映其再融资能力受限，需依赖自有现金偿还债务。
• 领地控股：
  • 惠誉撤销评级，因未参与评级过程。
• 盐城高新区投资集团：
  • 联合国际给予BBB-评级，展望为正面，反映地方政府支持力度。

五、关键数据与趋势

• 美元指数：报99.1263，周累计上涨0.62%。
• Libor-OIS利差：32.25bps，较上周走阔13.15bps。
• 人民币汇率：2月末中间价为6.3306，较上周调贬18基点；在岸人民币16:30收盘报6.3228，调贬39个点。

六、总结

上周中资美元债市场整体承压，一级市场发行回升但以城投为主，二级市场指数与回报指数均出现较大跌幅，尤其地产和非必需消费板块表现疲软。美国通胀高企及国债收益率上行对市场情绪产生负面影响，同时中国房地产行业持续面临流动性压力，多家房企及城投公司评级下调，市场信心受挫。此外，阳光城未偿付票据、泰禾集团否认破产传闻等事件引发市场关注，凸显房企债务风险。整体来看，市场对中资美元债的偏好减弱，需警惕后续信用风险及流动性风险。