基本金属月报：盘面分化，等待共振-20231129-招商期货-55页_2mb

2023年11月29日的招商期货基本金属月报分析报告显示，基本金属市场出现盘面分化现象，外盘表现强于国内，体现了明显的品种差异。整体逻辑基于宏观因素，包括美国经济数据疲软和欧洲制造业超预期走强，美元指数震荡偏弱，这推动有色板块震荡。国内经济刺激预期更多影响黑色品种而非有色，短期市场情绪受政策真空期影响较大。报告维持对有色板块中期看好，但短期建议谨慎，关注品种间共振机会。

铜：受益于金融属性和美元弱势，价格上涨，国内现货升水高，华南市场尤其强劲；铜材和新能源需求存在隐忧，但供应扰动支撑价格。

铝：供需双弱，外盘领先，国内出库确立或企稳；需求如出口和投资逐步改善但尚未明确，库存和估值显示成本企稳，持仓度低。

锌：供应过剩压力持续，国外库存积累，需求如镀锌和压铸表现分化，价格偏弱运行；库存结构显示Contango，持仓减少。

锡：现实基本面弱，价格下行，But市场预期需求共振，加工费低位，库存增加，持仓净空减少。

下周关键因素包括中国PMI、美国PCE数据和美联储官员发言，风险点为美元超预期走强和国内刺激不及预期，市场短期或继续分化，等待宏观和基本面共振。