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铝与氧化铝周报 2025-8-15 总结

铝
本周沪铝主力合约期价以20620-20715元/吨交投，呈现区间震荡。宏观层面，美联储9月降息预期持续升温，受美国7月CPI温和上涨和国内政策提振，有色金属集体走强，铝价获得支撑。基本面看，国内电解铝产能平稳，但下游加工企业开工率下降，部分家电、光伏及出口订单走软，而库存水平维持低位，构成支撑。随着金九银十传统旺季来临，市场对基本面边际好转的预期增强，铝价下方支撑良好。

氧化铝
氧化铝主力合约在3200-3238元/吨之间波动。现货价格连续小幅下跌，受上游供应逐步宽松及需求疲软影响。铝土矿供应增加，新产能投产预期使市场情绪偏弱；但电解铝厂对长单需求稳定，价格下行压力主要来自成本下降和供应宽松。预计短期内氧化铝价格仍将偏弱运行。

产业链透视
铝产业链由铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝和铝材加工四个环节构成。中国铝土矿资源有限，7月进口矿石量达1269万吨，对依赖进口凸显。氧化铝生产主要依赖拜耳法，成本结构中铝土矿和烧碱占比较大，原料价格对氧化铝走势影响显著。上半年国内外环保政策持续影响，造成供需矛盾，下半年供应端产能加速扩张，价格中枢下移。政策方面，能耗双控、环保督察、限产停产等仍是主要扰动因素。

动态数据
当前氧化铝库存下降，但7月产量环比回升；电解铝方面，产能利用率高达98%，成本降至16000元/吨上下。下游需求不振，铝板带、铝杆、铝箔开工率分别环比回落，支撑铝价的基本面预期有待验证。8月15日沪伦比维持在7.95区间震荡，内外价差缩小。

展望
铝与氧化铝市场在宏观政策回暖及传统旺季预期作用下形成博弈态势。保留一定上涨空间；而氧化铝则面临现实供需压力，需关注政策面变化与南方水电供应恢复情况，拐点或随旺季需求逐步显现。