2022-02-21-亿翰智库-房地产行业研究_1月地产后周期月度观察（第7期）-增收不增利_定制家居企业迎_暴雷潮_10页_978kb

房地产行业研究报告摘要（亿翰智库，2022年2月22日）

1. 房地产市场概况

• 销售表现: 2022年1月，40个城市商品住宅销售面积同比下滑38.6%，环比下降27.7%，市场下行趋势未止。各能级城市普遍成交萎缩，如一线城市同比下滑36.0%，三四线城市下滑49.9%。
• 需求政策信号: 部分城市（如重庆）首套房贷首付比例下调至20%，释放了宽松信号，但市场信心未明显提振。
• 二手房市场: 18个城市二手房成交面积同比下降48.99%，核心城市如北京、上海跌幅显著。

2. 房企风险与信用危机

• 偿债压力: 1季度偿债高峰临近，荣盛发展、禹洲地产等企业通过展期美元债缓解短期流动性压力。部分房企优先保障“保交楼”“保主体”，对供应商和债权人的利益受损风险增加。
• 定制家居企业困境: 受地产下行拖累，索菲亚、皮阿诺等企业2021年业绩普遍下滑，其中索菲亚净利润降幅超87%。行业信用减值压力尚未结束，大宗业务增速放缓，企业拓展客户更审慎，行业集中度上升。

3. 家具制造业表现分化

• 增收不增利: 家居制造业12月营业收入同比增12.01%，但利润总额同比下滑39.67%，增收不增利现象突出。
• 企业分化: 定制家居企业多数业绩下滑，欧派家居为少数保持较快增长的龙头企业；软体家居企业如顾家家居、喜临门业绩增长显著。

4. 其他消费品类趋势

• 扫地机器人: 渗透率低，头部企业（如科沃斯）2021年净利润同比增长200%以上，2022年增长仍可期。
• 独立式干衣机: 市场快速增长，线上销售额同比增长156.8%，海尔、小天鹅等品牌占据主导。

5. 投资建议

• 聚焦消费属性强的产业链企业，如软体家居、扫地机器人等抗周期性强的企业，减少地产依赖。