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报告摘要

鲍威尔缩减国债计划可能于今年进行总结

核心内容

2021年8月27日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，表明美国就业市场尚未达到“实质性进展”，通胀是暂时现象，并指出德尔塔毒株的扩散为经济带来不确定性。因此，缩减购债计划可能在今年开始。

主要观点

就业市场尚未完全复苏：鲍威尔指出，就业市场恢复不平衡，低收入群体、非裔和西班牙裔的就业情况仍存在问题。长期失业率高、劳动参与率低，随着纾困计划到期，参与率可能有所提高。
通胀为暂时性：鲍威尔强调，当前通胀主要集中在受疫情和经济重启影响的特定商品和服务，如耐用消费品和能源。供应链的逐步恢复已缓解部分价格上涨压力，除汽车外的耐用消费品通胀开始放缓。工资增长与通胀水平相匹配，不会导致需求端进一步推高通胀。剔除短期波动后，长期通胀预期仍维持在2%目标水平附近。疫情前的全球通缩趋势可能在疫情后继续发挥作用，因此无需过度担忧当前通胀。
货币政策保持灵活：鲍威尔表示，美联储的货币政策是恰到好处的，但会根据经济形势进行调整。如果经济按预期发展，通胀将在年内出现；若出现超预期因素，将视情况而定。
缩减购债与加息无直接关联：鲍威尔明确指出，即使开始缩减购债，美联储仍会持有大量长期证券，以维持宽松的金融条件。这意味着缩减购债不会直接影响加息决策。
政策退出路径谨慎：美联储倾向于“慢转弯”策略，力求实现政策调整的“软着陆”。通过引导市场预期，美联储希望减轻宽松政策退出对金融市场的影响。同时，设立SRF和FIMA两项常备回购协议，以缓解政策调整带来的冲击。
市场反应明显：讲话前，市场普遍预期鲍威尔会明确缩减购债时间，导致美债收益率在8月23-25日上升了0.1%。尽管当前措施有效，但美联储的态度变化仍对市场情绪产生较大影响。