20250718-国元期货-国债期货数据周报_债市窄幅震荡_短期关注政策预期变动_12页_1mb

债市本周出现窄幅震荡行情。央行加大公开市场投放，中小行买债表态较为温和，市场对政策预期进行了小幅修正。宏观数据显示，2025年上半年国内生产总值同比增长5.3%，制造业投资增速较高，但房地产投资下降明显，进出口同比增幅收窄。金融数据方面，6月末M2同比增长8.3%，社会融资规模增长较快。

政治局会议临近，但考虑到当前基本面尚可及政策落地等因素，预计短期内难有重大政策出台，债市涨幅可能有限。政策预期成为短期波动主因，但中长期来看，债市将回归基本面与资金面定价。可关注四中全会召开时间，同时留意三季度央行货币政策动向。

从数据来看，国债期货主力合约有所上行，CTD净基差整体上行，具有一定支撑。但需注意预期差值可能导致的波动风险。建议投资者关注政策面动向，灵活把握交易机会。

【行情回顾】
本周债市窄幅震荡，央行加大公开市场操作力度。政策方面，城镇化进程将进入稳定发展期，城市发展重心转向提质增效。6月数据显示，制造业投资增速较高，房地产投资仍处下行区间；进出口同比增幅持续收窄，但增速处于回升态势。

【影响因素】

1. 宏观层面：上半年GDP同比增速放缓至5.3%，制造业投资韧性较强，但消费与地产表现偏弱。外需方面，出口增速显著高于进口，显示外部需求逐步回暖。
2. 资金层面：M2增速维持稳健，社融总量增长较快，显示宽货币支持宽信用的效果。央行通过逆回购操作维护流动性，市场资金面整体宽松。
3. 政策方面：央行政策偏向稳健，政治局会议虽临近，但短期难以出现显著增量政策，更多以会议预期博弈为主。同时需防范政策超预期变化对债市的冲击。

【策略建议】
短期关注政策兑现与市场预期博弈节奏，稳健者可轻仓轮动，择机参与短空策略，激进投资者跟随资金动向顺势布局。三季度若资金继续宽松，则建议增持长端品种；若资金突然收紧，则需警惕曲线陡峭化风险。

【周数据概要】

• 利率曲线：整体上行，10年期国债收益率周三升至2.86%。
• 成交量：国债期货成交量继续下降，资金博弈加剧。
• 持仓结构：多空比上升，市场逐步趋于谨慎。

【风险提示】

• 政策超预期变动或货币政策转向
• 地方基建融资监管趋严
• 地方政府债务违约预期升温