20211007-招商期货-煤焦周度报告_假期消息交织_关注北方暴雨_18页_2mb

策略报告总结（2020927-20211007）

核心内容

本报告主要分析了2021年10月7日煤焦市场的行情走势、供需格局、价格及价差变化、库存情况及终端需求，结合国内外疫情、天气及政策因素，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭价格走势主要受成本抬升影响，而焦煤价格因其他煤种补电煤缺口逻辑推动上涨。
• 期货市场方面，焦煤（JM2201）价格由2800元上涨至3290.5元，涨幅17.52%；焦炭（J2201）价格由3197.5元上涨至3551元，涨幅11.05%。
• 焦煤的上涨主要由仓单价格上抬及电煤供需紧张驱动，焦炭则因成本上升和终端需求疲软而承压。

2. 国庆假期影响

• 假期消息交织，但煤系整体偏强，主要因山西、陕西暴雨影响煤矿生产与运输，叠加海煤价格持续上涨。
• 电煤供需格局未明显扭转，而海煤（包括焦煤）上涨对价格底部形成支撑。

3. 焦煤与焦炭分析

• 焦煤：短期上涨仍受电煤需求支撑，但需关注北方暴雨对生产与运输的冲击。当前焦煤仓单成本为3700元，基差为+409.5，操作上建议逢低多配，安全边际在2500元左右。
• 焦炭：面临铁水进一步下行的压力，库存垒库，现货利润有支撑，但自身驱动不明确，建议等待焦煤或铁水企稳后再逢低多配。

4. 价格与价差

• 焦炭基差为+529，环比-199；焦煤基差为+449.5，环比-308.5。
• 低高硫焦煤价差创新高，主焦供需偏紧格局持续。
• 澳煤发运至中国和印度的CFR价格分别上涨，但FOB价格下跌，出现价格倒挂现象。

关键信息

一、疫情与发运情况

• 国内疫情控制良好，但仍有零星病例；海外疫情仍高位。
• 海煤发运近两周偏弱，印度采购澳煤量偏低，日本、韩国采购量维持高位。
• 澳煤发至中国的量为0，发运至印度的量有所回升。
• 蒙古疫情持续高位，通关车数恢复至100辆左右，短期内难以恢复。

二、库存与供需

• 焦炭库存：全环节焦炭库存垒库，港口库存减少，钢厂和独立焦企库存增加，但整体仍处于去库周期。
• 焦煤库存：山西、河北、山东煤矿库存环比增加，整体销售转差。
• 钢厂焦化厂产能利用率：247家钢厂焦化厂产能利用率环比下降，显示焦炭供需偏弱。

三、终端需求

• 钢厂日均铁水产量环比下降，终端需求疲软，未体现旺季特征。
• 钢厂钢材库存环比下降，但社会库存仍偏高。
• 高炉-焦炉产能利用率环比下降，显示焦炭供需格局转差。

四、成本与利润

• 焦炭现货利润为-1055.7元，环比下降；焦煤现货利润为-229.4元，环比下降。
• 华东螺纹成本利润率环比上升，山西焦炭成本利润率为-5.45%，显示焦炭成本压力较大。
• 废钢库存增加，铁水成本低于电炉成本，显示高炉仍具竞争力。

操作建议

• 焦煤：短期关注北方暴雨对供应的影响，操作上建议逢低多配，安全边际在2500元左右。
• 焦炭：当前驱动不明朗，建议等待焦煤或铁水企稳、现实亏损减产或山西能耗政策落地后再考虑多配。
• 关注因素：终端需求变化、蒙煤通关情况、澳煤进口政策、天气影响等。

风险提示

• 焦企限产不及预期
• 蒙煤进口超预期
• 终端需求不及预期
• 政策不及预期

研究员信息

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，擅长从细节挖掘投资机会。
• 资格证书：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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