20260713-东方证券_香港_-财富管理周报_11页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本周全球宏观、股市、债市及基金市场均出现显著波动，核心驱动力来自美联储6月FOMC会议纪要、中国通缩压力反弹、美伊地缘冲突升温及AI产业周期变化。市场整体呈现结构性分化，港股科技板块迎来修复机遇，而美股则在AI应用及云服务板块中表现亮眼。

主要观点与关键信息

美联储货币政策与通胀预期

• FOMC会议纪要：18位与会者中，9人预计年底前至少加息一次，市场对美联储进一步收紧政策的预期增强。
• AI基础设施影响通胀：多位美联储官员首次将AI基础设施建设带来的企业投资热潮列为持续通胀的新来源。
• 成屋销售拖累：美国6月成屋销售折年率降至409万套，环比下降2.4%，高企的房贷利率（6.5%-6.6%）是主要拖累因素。
• 政策路径影响：未来美联储货币政策路径仍是成屋销售的关键变量。

中国通缩压力反弹

• CPI数据：6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，核心CPI同比回落至1.0%，通缩压力再度显现。
• 经济数据疲软：信贷、消费、投资等核心经济数据均不及预期，实体经济需求修复斜率放缓。
• 债市表现：中国10年期国债收益率全周下行0.6bp至1.73%，中美利差为283bp，债市乐观情绪延续。
• 未来展望：在无新增稳增长政策的情况下，内需偏弱格局难以快速修复，CPI大概率延续走低，通缩风险持续累积。

美伊冲突推升油价与通胀预期

• 油价上涨：美伊冲突升温，导致WTI原油价格上涨4.5%，推升全球通胀预期。
• 美债收益率上行：CME利率期货数据显示，年内加息概率从77%上升至85%，2年期与10年期美债收益率分别上行7.1bp与7.7bp至4.21%和4.56%。
• 市场情绪变化：美债收益率曲线整体上移，估值承压；亚太市场对中东能源波动敏感度高，股市跌幅居前。

股市表现与热点

美股结构性分化

• 科技巨头表现亮眼：Meta单周暴涨14.81%，成为全周领涨标杆，市场关注重心从AI硬件转向AI应用及云服务企业。
• 半导体板块震荡：二季度费城半导体指数创历史级涨幅，但进入7月后因估值透支而震荡走弱。
• 传统周期与价值板块承压：地缘风险升温引发短期避险回调，但未改变市场主线逻辑。

港股科技板块修复机遇

• AI算力主赛道：2026年全球AI产业进入业绩兑现期，算力、芯片、云服务需求指数级增长，AI硬件供应链及云端服务企业盈利爆发。
• 港股估值低位：港股科技板块估值处于历史低位，AI应用层企业存在估值修复机会。
• 基金配置优化：汇添富中港策略基金聚焦资讯科技与通讯服务，配置英伟达、台积电、谷歌、阿里、腾讯等AI核心企业，实现估值与业绩双击。

债市动态

上周表现回顾

• 美债收益率上行：2年期与10年期美债收益率分别上行7.1bp与7.7bp，美债指数下跌0.37%与0.60%。
• 欧债承压：欧洲综合总回报指数下跌0.58%，法国政治风险加剧，10年期国债收益率单周上行10.5bp至3.83%。
• 中资美元债市场：中资美元债总回报指数下跌0.16%，但部分高收益债小幅上涨。

一级市场发行

• 富邦银行：发行10年期美元债，规模3亿，初始定价约6.07%。
• 浙江省能源集团：发行5年期人民币债，规模32亿，初始定价2.65%。
• 富卫集团：发行5.75年期新加坡元债，规模2.7亿，初始定价3.55%。
• 宜宾发展控股：发行3年期人民币债，规模10亿，初始定价2.80%。

市场展望

• 通胀预期升温：美伊冲突推升油价，全球通胀预期升温，发达经济体通胀回落进程面临反复风险。
• 债市情绪分化：美债收益率上行，欧债受政治风险压制，中资美元债表现分化。
• 港股科技板块：在AI商业化进程推进下，港股科技板块估值有望修复，成为市场关注焦点。

基金亮点

• 汇添富中港策略基金：
  • 行业配置高度聚焦科技赛道，资讯科技占比56.8%，通讯服务占比14.8%，合计超7成。
  • 前五大持仓包括腾讯控股（9.4%）、英伟达（8.9%）、谷歌（7.6%）、阿里巴巴（7.3%）、台积电（4.4%）。
  • 最近一年收益率达69.16%，大幅领先恒生指数（0.58%）。
  • 以成长风格为核心，满仓运作，波动高于指数，但通过美股龙头对冲内地风险，组合波动小于纯内地基金。

风险提示

• 市场风险：市场数据仅供参考，不构成投资建议。
• 政策风险：美联储政策路径、中国内需修复情况等均存在不确定性。
• 地缘风险：美伊冲突可能进一步推升油价，影响全球通胀预期。
• 汇率波动：中美利差变化可能影响中资美元债市场表现。
• 投资产品风险：基金单位价格波动较大，投资者可能面临本金损失风险。

总结

本周全球市场在美联储政策、中国通缩压力、美伊冲突及AI商业化周期等多重因素影响下呈现结构性分化。美股科技巨头表现强劲，港股科技板块迎来修复机遇，债市则因通胀预期升温而承压。汇添富中港策略基金凭借对AI算力与云服务赛道的精准配置，成为当前市场中的亮点。投资者需关注政策走向、地缘风险及AI商业化进展，以评估市场未来走势。