2024-06-12-国富期货-棕榈油研究周报_MPOB中性略空_谨防棕榈油价格回落_18页_3mb

棕榈油研究周报总结

核心内容概述

本周棕榈油市场呈现震荡走势，受宏观因素和基本面影响，价格有所回落。报告指出，马棕产量恢复超出市场预期，叠加出口数据略低于预期，整体供需格局偏中性略空，存在价格回落风险。国内棕榈油市场同样面临供应压力增加与需求疲软的双重挑战，短期基差承压，但随着性价比回归和气温回升，消费有望回暖。

主要观点

1. 国际市场走势

• 马棕价格下跌：本周马棕价格下跌2.53%，主要受宏观波动和原油价格下跌影响。
• OPEC+放松减产预期：导致原油价格下跌，从而影响棕榈油价格。
• 加拿大、欧洲央行降息：提振宏观情绪，推动棕榈油价格反弹。
• 美国非农数据强劲：打压降息预期，加剧市场波动。
• 出口需求疲软：印尼6月出口税下调或影响马棕出口，中印采购需求虽有支撑，但整体增长有限。
• MPOB报告中性略空：产量大幅增加，出口略低于预期，导致库存微增，支撑力度不足。

2. 国内市场走势

• 连棕先抑后扬：周初受原油下跌影响回落，随后因宏观提振反弹。
• 进口利润倒挂：外商报价坚挺，进口利润持续倒挂，无新增买船。
• 供应压力加大：6月中下旬棕榈油大量到港，短期现货基差承压。
• 下游需求清淡：棕榈油成交低迷，周度成交总量为4700吨，环比下降68%。
• 库存小幅去库：截至5月31日，全国重点地区棕榈油商业库存为38.348万吨，环比减少3.16%。

关键信息

1. 产区天气情况

• 马来西亚：本周整体湿润，北部降水略低，其余地区高于正常水平；未来一周整体转为干燥，北部降水偏少。
• 印尼：苏门答腊岛除北部外降水偏多，加里曼丹岛西部降水略低；未来一周北部和西加里曼丹降水回升，其他地区偏多。

2. 国际供需分析

• 6月出口预测：
  • ITS：6月1-10日出口294,516吨，环比下降20.38%。
  • AmSpec：6月1-10日出口284,540吨，环比下降21.57%。
• 5月产量预估：SPPOMA数据显示，5月产量环比增长15.71%，单产增长16.08%，出油率下降0.06%。
• MPOB 5月报告：
  • 产量170.4万吨，环比增长13.48%。
  • 出口137.8万吨，环比增长11.66%。
  • 进口2.1万吨，环比下降40.28%。
  • 国内消费33.8万吨，环比增长25.17%。
  • 期末库存微增0.5%至175.4万吨。

3. 其他重要资讯

• 欧洲央行降息：降息25个基点，三大利率降至4.25%、3.75%、4.50%，为2019年以来首次降息。
• 美国非农就业数据：新增27.2万人，失业率上升至4%，平均时薪增长0.4%。
• OPEC+减产延长：将减产措施延长至2025年底，自愿减产延长至Q3，逐步退出。

国内外油脂价格与价差

• 基差情况：天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约基差显示现货承压。
• 9-1价差：持续承压，反映市场对未来供应的担忧。
• 品种差：国际豆棕、菜棕、葵棕价差显示棕榈油性价比优势回归，或支撑出口需求。
• POGO价差：反映棕榈油与豆油的相对价格优势，目前处于低位。

风险提示

• 价格回落风险：受MPOB报告中性略空及出口转差影响，马棕价格存在回落风险。
• 供应压力：6月中下旬棕榈油到港量增加，国内供应压力加大。
• 需求不确定性：中印等国采购需求是否持续将影响马棕出口及价格走势。
• 宏观波动：美联储降息预期减弱，市场情绪多空交织，价格震荡加剧。

结论

综合来看，棕榈油市场短期内面临供应压力和需求疲软的双重挑战，价格或有回落风险。国内棕榈油市场同样承压，但随着性价比回归和气温回升，消费或逐步回暖，基差有望企稳。投资者需密切关注出口数据和宏观政策变化，防范价格波动风险。