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锐明技术（002970）公司研究点评

报告发布机构： 太平洋证券股份有限公司
报告发布日期： 2024年10月29日

股票关键数据

• 总股本/流通： 176亿股 / 115亿股
• 市值/流通： 803亿元 / 523亿元
• 近12月最高/最低价： 52.35元 / 18.70元

公司简评

太平洋证券对锐明技术给予“买入”评级，目标价基于上一交易日收盘价计算。该点评指出，公司在2024年前三季度业绩表现超预期，收入和盈利能力大幅提升。

核心财务表现

Q3业绩超预期增长

• 前三季度累计收入：
  • 2024年前三季度收入为1918亿元，同比增长55.17%。
  • 单季度Q3收入达766亿元，同比增长65.79%。
• 净利润表现：
  • 前三季度归母净利润220亿元，同比增长170.8%。
  • Q3单季度归母净利润超过97亿元，同比增长360.26%，表现极为强劲。
• 扣非净利润：
  • 累计扣非归母净利润202亿元，同比增长174.52%，显示主营业务收入扩张动力旺盛。

盈利能力与费用控制

• 毛利率：
  • 2024前三季度整体毛利率为39.1%，同比下滑4.3个百分点，主要因外协加工业务贡献较低。
  • 经外协业务扣除后，公司实际毛利率约为50%，同比增长2.9个百分点。
• 费用率下降：
  • 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.61、0.44、0.47个百分点，得益于组织架构调整及效率提升。

海外布局与收益增长

• （1）前三季度海外收入同比增长479%，显示出“走出去”战略取得显著成效；
• （2）公司采取“一国一策”本地化运营策略，加快全球销售网络搭建；
• （3）全球商用车信息化渗透率较低，预计随着欧标等安全法规落地，中长期市场空间可观。

盈利预测

• 2024-2026年营业收入预测：
  • 230.6亿元 → 289.1亿元 → 352.7亿元（增长率分别为228.0%、35.68%、25.40%）。
• 归母净利润预测：
  • 260亿元 → 363亿元 → 467亿元（增长率分别为169.54%、154.92%、40.01%）。
• 维持“买入”评级，维持目标价（基于最近收盘价计算）。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 海外业务拓展受阻；
• 政策和国际贸易摩擦风险；
• 行业竞争环境加剧。

其他财务指标摘要（单位：百万元）

📊 投资建议摘要：
基于Q3超预期业绩增长及全球市场的持续发力，太平洋证券上调锐明技术盈利预期，并维持“买入”评级。

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