20241007-浙商证券-通信行业四季度策略暨重点推荐组合_水涨船高_多点开花_34页_1mb

通信行业四季度策略及重点推荐组合

通信行业基本面持续向好，具有“稳增长+高股息+科技成长”三重属性。近五年总营收及归母净利润稳步增长，2024年上半年行业营收达14894亿元，净利润1414亿元，其中剔除三大运营商后的细分板块增速更高。

政策端持续发力，7月各部委密集出台
（1）央行创设降准降息工具+证券/保险互换便利，降准0.5个百分点至6.6%，同时创设股票回购增持贷款工具

（2）证监会明确2026年“长钱长投”考核，要求券商2026年底前实现公募基金类别占比超30%，2026年底前长、中、短期比例分别不低于10%、15%和65%

（3）推动AI、卫星互联网等新质生产力发展，支持上市公司围绕战略性新兴产业开展跨行业并购

一、投资策略

（一）“水涨船高”
利好估值修复标的（核心AI算力+高分红+头部设备商）

1. AI算力：中际旭创、新易盛、英维克（受益220%）

2. 高分红：中国移动、中国电信（港股估值更具吸引力）

3. 设备商：中兴通讯、紫光股份

（二）“多点开花”
看好边际改善细分
（1）铁路信息化：中国通号、思维列控（国产化加速）、佳讯飞鸿

（2）卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技

（3）海缆：中天科技、亨通光电（江苏265项目即将落地）

二、行业支撑因素

1. 财政货币逆周期调节：新一轮估值修复空间打开，运营商现款回款加速

2. AI算力需求爆发：英伟达发布GB200系列，头部企业16T光模块进程提速

3. 低轨卫星组网启程：59星座、千帆星座同步加速推进

三、风险提示

1. AI发展不及预期：若英伟达GB200等算力产品出货推迟，将影响上游供应链盈利

2. 铁路投资低于预期：2024年铁路投资缺口达1.76万亿元，南下新通道建设延缓

3. 运营数据不达预期：移动数据流量业务降幅20%，BT收入增速环比下滑22%（2024年1-8月）

四、重点关注

核心推荐组合：中国移动、中国电信、中际旭创、思维列控
首推理由：AI应用+铁路信息化+高股息率+估值修复空间

估值倍数摘要：
（1）中际旭创：PE2024E 64倍→合理区间42-52/股

（2）中国移动：PB1.12→潜在目标8.5元

（3）中国电信：PE2024E 28倍→支撑位置2.2元

关注条件：北向资金连续5日加仓、政策性降息再次落地、光模块Q3业绩超预期增长30%以上