20240611-中原期货-周报_需求下滑库存转增_钢价短时承压_23页_1mb

钢铁行业周报（20240611）总结

核心观点：
近期钢价短期承压，主要受需求下滑、库存转增影响。但在宏观政策预期和热卷需求韧性支撑下，中期或迎逢低做多机会。

1. 供需结构分析

• 螺纹钢：

  • 产量：周产量23307万吨，环比降267%，同比降1351%；前期高炉与电炉均减产，利润回落至-181元/吨，产能利用率下降。
  • 消费：表观消费23114万吨，环比降75%，同比降24%；建材成交5日均值降幅扩大，需求显著回落。
  • 库存：总库存转增至77560万吨，厂库环比增122%，社库变化趋缓，迎来历史拐点。

• 热卷：

  • 产量：周产量32502万吨，环比增0.89%，同比增38.0%；库存总降至41485万吨，但同比仍有大幅增长。
  • 消费：表观消费32991万吨，环比增幅达421%，同比增432%，需求表现强于螺纹。
  • 出口：热卷出口数据表现良好，产需双增推动库存回落。

2. 原料端变化

• 铁水产量：日产持续下滑，疏港量下降，港口库存回升，发运量虽高但终端需求不足，钢厂增产意愿减弱。
• 焦煤焦炭：焦企利润尚可但有减产预期，价格承压；原料端基本面弱于成材，钢价短期或受成本拖累。

3. 宏观与地产影响

• 政策面：国常会再次提到去库存，但海外降息预期推迟导致宏观情绪回落。
• 地产：30大中城市商品房成交面积及100大中城市土地成交均环比下降，数据疲软对钢价支撑有限。

4. 操作建议

• 短期：螺纹钢库存拐点出现，价格偏弱运行；热卷库存去化，基差维持缩窄。
• 中期：跟随政策预期，关注逢低做多机会。

风险点

• 宏观政策不及预期；
• 需求不及预期降幅扩大；
• 海外降息扰动。

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