20220925-广发期货-苯乙烯期货月报_四季度成本支撑偏弱叠加供需转弱_苯乙烯价格承压_32页_2mb

苯乙烯期货月报总结

核心内容

四季度苯乙烯价格承压，主要受成本支撑偏弱及供需转弱影响。尽管短期低库存支撑较强，但随着新装置投产及终端需求疲软，供需矛盾可能加剧。纯苯和乙烯供应增加，叠加宏观偏弱预期，预计苯乙烯价格重心将下行。

主要观点

• 成本端：四季度原油价格预计震荡在80-100美元/桶区间，美联储加息预期及地缘政治风险（如俄乌冲突、欧洲能源危机）对油价影响较大。
• 原料纯苯：四季度国内纯苯供应将增加，主要由于盛虹、富海等装置投产。但进口窗口仍保持开放，且纯苯库存处于低位，价格承压。
• 乙烯：9-10月亚洲裂解装置检修支撑乙烯价格反弹，但10-11月欧美货源到港预期及亚洲检修装置重启将对乙烯价格形成压力。
• 苯乙烯供需：四季度国内苯乙烯供应逐步回升，但需求受终端疲软影响，整体供需预期偏弱。下游新装置集中投产，但需求增长有限。
• 宏观因素：美联储加息及经济衰退担忧对苯乙烯市场形成压制，但疫情政策放松及政策支持可能带来阶段性需求修复。

关键信息

一、四季度纯苯供需情况

• 纯苯供应：四季度国内纯苯供应增加，主要来自盛虹、富海等新装置投产，预计新增产能约221.6万吨。
• 纯苯需求：下游苯乙烯等产品需求增加，预计新增约21.3万吨/月。
• 净供应：四季度纯苯净供应增加约10万吨，但整体仍呈累库趋势，尤其是10月和11月。
• 进口情况：内外盘持续顺挂，出口窗口关闭，进口窗口打开，预计9-10月中东货源增加。

二、苯乙烯供需预期

• 供应：四季度国内苯乙烯供应逐步回升，主要由于检修装置重启及新装置投产，预计供应增加。
• 需求：下游需求受终端疲弱影响，尽管有新装置投产，但需求增长有限。
• 库存：港口库存处于低位，短期支撑较强，但随着供应增加，库存可能逐步回升。
• 套利空间：美亚乙烯套利空间打开，预计对苯乙烯价格形成压力。

三、2022年纯苯及苯乙烯投产计划

• 纯苯：2022年新增产能约273.5万吨，主要来自福建联合石化、镇海炼化、盛虹炼化等。
• 苯乙烯：2022年新增产能约650万吨，主要来自镇海利安德、利华益、天津渤化等。
• 下游：EPS、PS、ABS等下游产品也有新增产能，但部分装置仍处于调试或检修状态。

四、国内外苯乙烯装置检修情况

• 国内：2022年1-8月国内苯乙烯产量777.6万吨，同比增加10.6%；进口70.8万吨，同比下降38%。
• EPS：国内EPS产量234.5万吨，同比下降8.06%。
• PS：国内PS产量225万吨，同比增加12%。
• ABS：国内ABS产量282万吨，同比增加3.8%。

四季度策略建议

• 纯苯：短期偏多配置，中长期关注SM-BZ价差压缩机会。
• 苯乙烯：节前观望，10月供需逐步转弱，关注EB11逢高做空机会。

附图与数据

• 纯苯基差与库存对比：显示纯苯基差与库存变化趋势。
• 乙烯裂解价差：反映乙烯价格波动情况。
• 苯乙烯进口利润：显示进口成本变化。
• 国内纯苯开工率：显示纯苯生产情况。
• 国内苯乙烯月度产量：显示苯乙烯供应变化。

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总结

四季度苯乙烯价格承压，主要因成本支撑偏弱及供需转弱。纯苯供应增加，但进口窗口保持开放，价格仍受累库影响。乙烯价格受亚洲检修支撑反弹，但欧美货源到港及亚洲检修重启将带来压力。苯乙烯自身供需矛盾加剧，需关注新装置投产及终端需求变化。整体来看，四季度苯乙烯价格重心将下行，建议节前观望，10月关注逢高做空机会。