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中东局势边际缓和，全球风险资产普涨总结

核心内容

中东局势近期有所缓和，但冲突仍存不确定性，对全球市场产生显著影响。美国、伊朗及以色列达成临时停火协议，但局势仍存在反复风险。同时，美国对伊朗采取军事行动，封锁霍尔木兹海峡，引发全球能源市场波动。

全球风险资产因中东局势缓和及国内政策发力而普涨，但加息担忧和流动性风险仍对市场构成压力。中国经济数据表现超预期，政策超前发力，推动制造业和出口增长，但零售和房地产市场分化明显。

主要观点

• 中东局势：伊朗与美国冲突持续，但4月8日达成两周临时停火协议，缓解了部分市场担忧。然而，以色列地面行动及伊朗反击表明局势仍不稳定。
• 全球市场反应：中东局势的边际缓和带动全球风险资产上涨，但加息担忧和流动性风险仍对市场形成压制。
• 中国经济表现：4月制造业PMI回升，出口和工业增加值增长超预期，显示经济韧性。但零售和房地产市场分化，房价波动明显。
• 商品市场波动：油价上涨对油化工板块形成带动，而若局势缓和，股指、有色和贵金属具备配置价值。
• 农产品风险：厄尔尼诺气候预期及天气扰动加剧了农产品供应风险，尤其是油脂和谷物。
• 政策影响：国内政策强调“反内卷”及宏观政策灵活运用，有助于稳定市场预期。

关键信息

中东局势

• 冲突升级：2月28日美国以色列对伊朗空袭，3月19日冲突升级，卡塔尔LNG设施受损。
• 临时停火：4月8日经巴基斯坦斡旋，美伊以达成两周临时停火协议。
• 军事行动：4月13日美军封锁霍尔木兹海峡，4月22日特朗普宣布暂缓军事打击并延长停火期限。
• 局势反复：4月25日美军对伊朗实施自卫打击，伊朗回击，5月26日以色列地面行动引发新一轮紧张。

全球市场

• 加息担忧：美联储主席凯文·沃什承诺改革导向，沃勒放鹰，市场预计年底加息。
• 经济数据：美国4月非农就业人数增长11.5万，失业率4.3%，CPI同比3.8%，创近三年新高。
• 制造业表现：美国4月制造业PMI创48个月新高，欧元区制造业PMI为3个月新低，显示全球经济分化。

中国政策与经济

• 政策发力：中共中央政治局强调宏观政策灵活运用，增强流动性。
• 经济数据：中国4月官方制造业PMI 50.3，出口增长14.1%，进口增长25.3%。
• 工业增长：规模以上工业增加值同比增长4.1%，装备和高技术制造业增速较快。
• 房地产分化：一线城市二手房价连续两个月上涨，二三线城市房价环比降幅收窄或持平。

商品市场

• 油价主导：阿联酋退出OPEC+，逐步提高石油产量，油价波动加剧。
• 油化工带动：若油价继续上涨，将对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等形成带动。
• 农产品风险：厄尔尼诺气候预期及天气扰动导致油脂和谷物供应风险溢价抬升。

策略建议

• 商品和股指期货：贵金属和部分农产品可逢低做多。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块存在上行风险。
• 全球经济下行：超预期下行风险。
• 美联储加息：超预期收紧风险。
• 流动性冲击：海外流动性风险可能冲击风险资产。

要闻回顾

• 伊朗停火协议：美方承诺60天全面停火，特别是在黎巴嫩境内。
• 战争可能性：伊朗表示战争可能性低，但武装力量已准备就绪。
• 霍尔木兹海峡：伊朗与阿曼就新机制磋商，伊美间接接触仍在继续。
• 以色列地面行动：以军越过停火线在黎巴嫩南部展开地面攻势。

图表概览

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 高聪：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648
• 汪雅航：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号 F03147242
• 朱思谋：从业资格号 F03142856

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